在降息周期、社会融资成本下降等形势下，信托收益率和信托项目数量随之走低，传统政信模式难以为继。与此同时，信托参与PPP(Public-Private-Partnership)项目，成为政信合作的新模式。近日，中信信托与宁波市政府签署《宁波市PPP投资基金项目合作协议》，双方组建管理公司，正式运作宁波PPP投资基金。PPP模式再度升温。
据了解，该基金为股权型基金，通过股权投资为标的项目引进社会资本提供融资，取得回报。基金总规模预计为250亿元，投资期限15年，投资于经宁波市政府批准的PPP项目。
所谓PPP是公私合营模式，一方是有私人的投资方，另一方是项目本身是公益的或涉及到公益性的事业。在今年7月，中信信托作为“吃螃蟹者”设立了国内首只PPP项目“中信·唐山世园会项目”后，陆续有中建投信托、建信信托等10余家信托公司试水PPP模式。
PPP模式被看做是固定资产投资融资的一种新突破。好规划分析师宋华荣表示，传统的政信合作信托是以基建项目为基础，通过地方融资平台向信托公司融资，政府和信托公司是债务和债权关系，且政府融资成本较高，期限相对较短，多在两年之内。
信托PPP模式投资周期则更长。其主要优势在于，有望实现政府和社会双赢，降低政府债务杠杆，扩展社会资本投资渠道，各取所需；同时，实际收益维持较高水平，且受益期限更长。
“PPP模式与政信合作，二者实质上均为解决地方基建投资融资问题，但信托PPP模式使政府债务负担大幅降低，将政府负债转化为社会负债，降低了经营的系统性风险。”宋华荣说道。
此外，PPP模式的发展空间广阔。财政部副部长王保安此前曾表示，目前中国城镇化率为53.6%，预计2020年将达到60%，由此带来的投资需求或将达到42万亿元。对此，北京某券商机构预测，随着中国城镇化巨大的上升空间，PPP的运营空间也会带来万亿投资市场。
不过，信托参与PPP项目时间较短，参与模式仍在探索中。宋华荣表示，PPP项目具有低资金成本、资金需求量大、投资周期长的特点，这也加大了参与难度，另外部分社会公益性PPP项目收益较低，降低了投资方的参与热情。
更不容忽视的是，即使是政信合作的一种新模式，项目也存在难以规避的系统性风险。宋华容表示，PPP风险主要有信用风险、营运风险、汇率风险、技术风险等。信用风险指某方不履行或拒绝履行合同约定的责任和义务而给项目带来的危害，如曾发生的江苏某污水处理厂、湖南某电厂等政府信用风险项目，其他风险如自然灾害等不可抗力风险等。相信随着国家对PPP制度的建设，相关风险的发生概率将逐渐降低。
