[推荐评级]环保行业周报：财政部发声严控PPP变相融资 实质利好生态环保PPP投资

时间：2017年08月08日 09:00:52 中财网

我们跟踪的84只环保行业股票，本周跑赢上证指数0.17个百分点，年初至今跑输上证指数4.63 个百分点。本周凯美特气、百川能源、怡球资源分别上涨17.91%、12.35%、11.00%，表现较好；中原环保、蒙草生态、铁汉生态分别下跌11.46%、6.98%、5.74%，表现较差。

行业 观点：
7月31日上午，财政部PPP工作领导小组组长、副部长史耀斌在京主持召开进一步推进PPP规范发展工作座谈会，提出下一步的工作要严控财政承受能力论证10%“红线”，守住各类借PPP变相举债“底线”，搭好入库及未入库项目统计口径“天线”，明确真伪PPP项目“界线”。我们认为此次财政部大力整改非规范PPP项目，短期来看会造成整顿期间项目入库及落地速度变缓，但长期来看，这是在为PPP项目的永续健康发展清除风险，积蓄力量。党的十八大以来，无论是从顶层设计还是全面部署，生态文明建设都得到了扎实有序的推进。2013年以来伴随着大气十条、新环保法、水十条、土十条、环保监察和监测垂改、中央环保督查以及排污许可证制度等等新的环保管理制度和体系的构建，我国的环境保护工作迈入了新的时代，形成了上层重视、制度支持、下级传导给力的全新局面。在此大背景下，地方政府对环境综合治理服务需求迫切，但又存在环境治理事权财权不平衡的问题，在日益严峻的环保治理需求与地方政府捉襟见肘的财务困境双重矛盾下，运用PPP的模式解决环保需求融资问题将成为最佳的解决模式。我们认为伪PPP项目的大力整顿出清，可以为环保PPP类项目腾挪10%地方财政承受能力空间，资金会被引导投向高度契合当前生态文明建设的环保领域，对生态环保PPP领域形成实质利好。

环保动态：
①张高丽31日出席在北京召开的京津冀及周边地区大气污染防治协作机制第十次会议并讲话；②新《建设项目环境保护管理条例》颁布；③环境保护部2017年第3次部务会议上审议并原则通过《农用地土壤环境管理办法（试行）（草案）》；④中央环保督察组向辽闽湘反馈督察情况；⑤环境保护部、财政部、国土资源部、农业部、卫生计生委7月31日在北京联合召开全国土壤污染状况详查工作动员部署视频会议；⑥国务院发布的《关于修改<建设项目环境保护管理条例>
的决定》将自今年10月1日施行；⑦京津冀环境执法联动机制第四次联席会议在天津召开；⑧《固定污染源排污许可分类管理名录（2017年版）》自7月28日起正式执行；⑨环保部通报京津冀及周边地区大气污染防治强化督查情况；⑩国务院国家自然科学基金委员会2017年度计划资助6300万元，用于中国大气复合污染的成因、健康影响与应对机制联合重大研究计划。

投资策略：
我们认为，十三五国家把生态文明建设纳入中国特色社会主义事业五位一体的总体布局，对于环境质量提出了更高更全面的要求。环保工作将由十三五之前的分工明显的单要素大气、水或者土壤等末端治理工作，迈向前端及中端的多要素环境保护工作。投资上建议关注PPP订单爆发，成功转型“生态修复+水环境综合治理”的【铁汉生态】；走差异化竞争进军乡镇污水的【博世科】。

截止目前中央环保督察已覆盖23省份，第四批督查将于7月底8月初进驻四川、青海等八省份，环保督查全国覆盖即将完成。投资上建议关注京津冀及周边地区28个城市清洁能源升级需求紧迫带来的投资机会，标的推荐【迪森股份】【金鸿能源】、【百川股份】。同时关注由环保督查工作深入开展带来的相关行业产能收缩而引发的产品价格上涨情况。

风险提示：政策、政府资金投入不及预期；公司订单及项目进度低于预期。