本期重要信息回顾：
绿电
新能源消纳矛盾山东具备高度典型性，电改政策对全国市场有启发意义。以新能源为主体的新型电力系统面临着消纳、保供在内的诸多压力与矛盾。山东省外来电占比高、省内火电装机占比高、自备电厂占比高，电网调节能力较差，在全国属于新能源消纳矛盾较为突出的典型省份。同时山东省煤电多、高耗能工业多，为了实现3060 目标，未来新能源转型目标宏伟。为了兼顾新能源发展与电网消纳，山东省出台了诸多电力市场化改革政策，在全国有相当的代表性。为此及电改情况，希望为后续新能源消纳政策揭示方向，分析建立电力市场的重要性以及对火电、绿电、储能的影响。
我们专门分析山东省电力供需情况，到2025 年山东省电网存在调峰缺口，需要从“量”和“质”两方面去补足。我们测算，到2025 年山东省需要新增新型储能3.2GW.质方面则主要通过电力交易机制来解决。
山东省电力交易市场可以分为电量交易市场和辅助服务交易市场。现货市场则打通了价格传递通道，辅助服务费用可以通过现货市场上实际的供需形势产生的价格传导至用户侧，而用户侧也可以通过需求侧响应的方式调用用户侧的调峰能力。
山东省也是全国首个允许独立储能电站参与现货市场的省份。根据近两周市场的运行数据，现货市场的日内平均价差658 元/MWh，对于独立储能的收益率有较为明显的提升。此外，转型新能源的火电运营商也将更多获益，一方面获取更高的发电回报进行新能源的投资，另一方面可以利用现有机组的调节能力获取更多的新能源并网资源，进一步加速其转型。对于纯新能源运营商，山东大力推动的共享储能有望降低储能配置成本，且允许储能进入现货交易将给发电侧储能提供额外收益。
环保
环保：政府工作报告释放信号重点关注水务+大固废+碳中和。2022 年3 月5日，国务院总理李克强在政府工作报告中对生态环保方面指出，预期生态环境质量持续改善，主要污染物排放量继续下降，并且能耗强度目标在“十四五”规划期内统筹考核，同时留有适当弹性，新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制。其中，工作报告在以下两个方面强调了2022 年生态环保的工作任务：
1)加强生态环境综合治理，要强化区域环境治理，以此为基础做好以下四个方面的任务，第一，深入打好污染防治攻坚战；第二，加大重要河湖、海湾污染整治力度，持续推进土壤污染防治；第三，加强固体废物河新污染物治理，推行垃圾分类和减量化、资源化；第四，完善节能节水、废旧物资源循环利用等环保产业支持政策；第五，加强生态环境分区管控，统筹山水田湖草沙系统治理，保护生物多样性；2)有序推进“双碳”工作，主要包括落实碳达峰行动方案、推动能源革命、推动煤电节能降碳改造、推进大型风光电基地及其配套调节性电源规划建设、推进绿色低碳技术研发和推广应用、坚决遏制“两高一低”
项目盲目发展，以及推动能耗“双控”向碳排放总量和强度“双控”转变。
十四五期间成为碳达峰关键期，污染防治攻坚战将围绕减污降碳深入展开，我们继续看好受益碳中和的氢能源、生物柴油、危废资源化、生活垃圾焚烧、沼气发电、环卫设备及服务等领域，同时看好水治理升级。氢能源首推冰轮环境；生物柴油首推国内绝对龙头卓越新能；危废资源化推荐高能环境、浙富控股；生活垃圾焚烧推荐光大环境、瀚蓝环境、伟明环保，同时我们近期深度报告梳理三峡集团牵头长江大保护，万亿投资带动产业链景气度提升，推荐纳川股份，中持股份，建议关注沃顿科技。
风险提示：煤价电价变动幅度不及预期
（文章来源：上海申银万国证券研究所）
