环保产业2013并购回顾
如果把企业比作培养皿上的微生物个体，那么一个产业的发展对应的就是微生物种群的繁衍生息。在这个资源有限的环境中，微生物的个体之间存在着分工、合作、竞争、甚至互相捕食等一系列关系。当培养初期，微生物数量还比较少的时候，个体之间直接发生的关系还比较疏离，呈现出各自生长、相安无事的局面。但当微生物数量达到了一定的规模，由于空间和资源的有限，不同种类的个体将不可避免地进行互相吞食和融合，而后，微生物总体的密度将会下降，集中度则会上升。这种吞并和融合的过程，就是并购。
放在企业界来说，并购的过程伴随着资本、技术、人才等资源的流动和整合，是一个资源流向竞争力更高的个体处的自然现象。
而回首刚刚过去的2013年，对于环保产业来说，更是将并购这场戏演绎得波澜壮阔。在这一年中，频频发生、影响深远的一系列环境大事件，使得环保产业取得了政界、金融界、乃至普通民众非同寻常的关注，产业本身也在各种因素的促进之下，取得了令人印象深刻的发展业绩。但若要总结这一年的环保关键词，并购肯定能占得一席之位，它成为了环保产业2013年的一大热点，开始被大规模的讨论、研究、以及实践。
显著提升的交易金额
2013年，与环保产业相关的并购一共有45例，总金额共计216.4亿元，平均每宗环保并购案交易额为4.8亿元。其中，最大手笔的交易为中节能以34亿元对中金再生29%股权的收购，此外，还有刚刚更名的瀚蓝股份（原南海发展）18.5亿元收购香港创冠环保，以及李嘉诚旗下的长江集团对荷兰RAV水处理公司和新西兰Barra Topco废物管理公司的跨国收购。透过这一系列案件可以看出，并购市场上最大的玩家还是国资背景的重资产型环境运营商。
在这些并购案涉及的近百家企业中，最热衷于并购项目的企业是桑德环境和江南水务，各自实施了4个并购项目。对二者的经营状况进行分析可以发现，这两家企业在2013年都有不错的增长，尤其是桑德环境，营业收入和净利润较去年都有20%以上的增幅。
横向并购类型占主导
从并购的类型来看，45个并购案中，同业务的横向扩张、产业链的纵向延伸和跨领域的多元并购分别占比45%、29%和26%。可见，目前通过整合同类型的行业资源，扩大经营规模还是环保产业并购市场内最为主流的需求。在这方面较为突出的水务和固废行业的投资运营商（如上面提到的江南水务和桑德环境）多通过收购地方性的环保运营企业进入区域市场，这类并购往往单个案例的交易金额不高，但是案例总数较多
跨行业并购解析
在领域跨度方面，从跨越环保行业和其他行业的统计中可以发现，传统工业企业对于并购环保企业这件事上，无论是在并购数目上，还是金额上都显得比环保企业的对外扩张更加积极。最热衷通过并购进入环保行业的是能源企业，其次为重工、化工和基建企业。这类企业的主要需求可概括为：寻求新的增长点、谋求业务转型以及提升自身的环境绩效。而环保企业在其他行业的扩张选择就显得更加多样化，在各色的需求下，收购目标主要包括：机电、能源、化工、咨询、设计以及融资领域的公司等。
外海并购日渐兴起
2013年的并购舞台上，还出现了另一个令人欣喜和振奋的看点，那就是环保产业走出了国门，产生了更多的跨国并购事件。
从数据可以发现，环保产业的跨国并购于2012年才开始兴起。该年的交易共有5例，且绝大部分为外资企业收购本土企业。而13年交易数目变为了8个，但并购的主角却互换了位置，皆为我国本土的环保企业在境外进行的并购。我们的并购目光开始放眼天下，所涉及的国家包括印度、瑞士、美国、瑞典、新西兰和荷兰。交易金额也一路上扬达到了97.3亿元。其中，除了前文提到的长江集团收购荷兰RAV以外，较为知名的交易还有先河环保对美国COOPER ENVIRONMENTAL SERVICES（简称CES）公司的收购。CES公司从事的是空气、大气以及水质重金属的在线监测业务。它是世界重金属监测领域中唯一被美国环保署（EPA）认可，并通过美国环保技术认证（ETV)的厂家，在美国本土市场有相当的地位。除却该公司本身的盈利能力以外，先河环保更大的收获在于将一系列国际领先的技术，尤其是空气重金属在线监测技术纳入囊中。同样西技东渐的还有国中水务，收购从事水净化系统业务的瑞典上市公司Josab International AB部分股份之后，与之联合在国内成立了合资公司，进行净水系统的生产和销售，以增强国中水务的技术实力，同时扩充其产业链条。
综合来看，越来越多的由本土企业主导的跨境收购是我国环保产业快速成长的体现，但目前这些案例多是“引进来”，即为引入国际先进的技术、人才或者作为资产的投资配置，还未能真正达到“走出去”，即在国际市场完成布局，在国际环保产业中占有一席之地，与国际环保巨头进行同台竞争。
并购创造价值
纵观2013年环保产业的并购事件，并购整合所创造的价值是多方面的。
首先，收购方可以凭借所购买的资源实现企业的规模扩大、领域延伸、成本降低以及竞争力和影响力的提升。事实上，不乏企业通过一桩成功的交易一步登天，一跃进入行业的第一梯队。年内最突出的例子便是江苏天瑞仪器，它以近15亿元的价格收购营收为其三倍的深圳宇星科技。这桩“蛇吞象”的交易使天瑞仪器一跃成为国内最大的监测企业。
其次，站在被购企业的角度，由各种原因导致经营不善、发展受限的环保企业也可借力东风，凭借环保行业整体的景气获得更高的估值，从而能够以更高的溢价率完成并购交易，这对被购的企业而言，也是一条非常理想的退出渠道。
最终，对于普通民众而言，一方面并购为环保上市公司带来最直接的股价提升，这可使广大投资者直接获利；另一方面，并购使环保产业进行更加合理的资源配置，从而实现了环保工作效率的提高，对环境的改善有积极的作用，最终受益者也将是广大的民众。
环保产业并购展望
可以说，一个行业的并购史也是其发展史的缩影和投射。在快速增长的热闹背后，摆在人们面前的一个无法回避的事实是：环保产业还很不成熟，规模较小，发展不均衡。其产业集中度远低于发达国家，也远低于化工、信息等国内其他较为成熟的产业。并购是这段产业发展走向成熟的必经时期，环保业未来也将要经历。
伴随着产业的发展，未来环保企业内生性的并购方向将主要有三类：其一是实力雄厚的平台型企业将继续依靠并购做大做强。这类趋势将主要存在于环保产业中相对成熟的水务和固废领域，这类并购将使这些领域的市场竞争格局趋于明朗和稳定。二是区域性的企业通过并购向全国性企业转变。目前有实力布局全国的环保企业大多位于发达省份的一线城市。然而，在二、三线城市某一地域，也存在着相当数量的耕耘多年、具有不俗实力的企业。对这类公司来说，直接并购当地业务相似的企业或许是其进入新的地域，避免水土不服的最好方式。第三个方向是业务单一的环保企业借助并购，使自身业务多元化，综合化。这也是最丰富多彩，给人无限想象空间的一个方向，因为这类并购看重的不只是资金实力和规模扩张，而是企业和企业之间发生的化学反应。这类并购往往或将催生出一系列环境综合服务企业。
就外部因素而言，政策和金融业的支持也将对环保产业的并购整合起到推动作用。在政策层面，未来最令人期待的是《环保法》的审议和修订，以及环境税的出台。更严格的法规和更多的资金投入，无疑将对环保产业的发展注入更多的力量。而在金融方面，更多的资本和多样的融资渠道，如资产证券化、经营权质押等，也将有效地解决环保并购融资问题，成为环保并购的催化剂。
综上，并购案例和并购金额出现快速增加的2013年，可谓是环保产业大规模整合之路的开端。如果说这个开端之前环保并购市场的变化是量变，那么在未来，进一步积累的量变将引起质变，并购将不再只是某些企业拓展业务、扩大规模、提高利润的工具，而将更多地变为推动整个产业走向成熟，使产业逐渐发展成为如《关于加快发展节能环保产业的意见》所言——国民经济新的支柱性产业——的有力推手。
【专题报道】2013环保产业并购的回顾与展望 2014-01-24 环保产业 史方标 中宜环科环保 产业研究
