投资要点:

投资建议:应从增量资金偏好价值股、国家稳增长政策等多重角度给 予碧水源更高价值评价。考虑公司超强拿单实力、久安方案通过等因素,预计公司2015-2017年EPS 分别为1.30、2.16、3.56元,2016-2017年分别较此前预测上调19%、47%。考虑公司PPP 领域发展速度、增量资金偏好等,公司应当享受估值溢价,参考可比公司PE 水平, 给予公司2016年35倍PE, 上调目标价至75.00元,维持增持评级;

事件:购买久安集团方案获得证监会通过;12月25日公司股票复牌;

碧水源价值有望因增量资金青睐而更上一层楼。险资密集举牌在提升市场对增量资金的预期;我们认为增量资金将更加偏好真正具备投资价值的碧水源:仅从超强拿单实力(120亿元以上订单)、完成62亿元定增并引进国开行子公司作为第三大股东、2015年利润分配方案10送15、以及久安集团收购方案过会后的“投标资质限制解除+ 工程管理更加可控+其余股份业绩并表”,碧水源俨然成为环保PPP 领域佼佼者;在资产荒背景之下,碧水源有望成为增量资金偏好的价值股票,具备战略投资及财务投资双重意义;

国家稳增长政策将有力保障PPP 项目收益。中央经济工作会议打开“春季大切换”窗口期,为2016年稳增长奠定基调,市场将提升对中国经济增长目标的信心。碧水源在PPP 领域跑马圈地已经占得先机,未来PPP 项目的政府支付能力及信誉程度有望得到更大保证;

风险因素。PPP 项目进度不达预期;公司融资能力及期间费用等.