环境形势与发展趋势 今后的五年环境污染仍是很严重的事情，而且没有出现拐点，继续出现爬坡阶段，后五年可能进入拐点

 

环境形势与发展趋势

• 如何看待环境形势：不同意“稳中趋好”的说法，中国现在的环境，已经处于一种危机状态，二氧化硫排放量占全球26%，氮氧化物占28%，二氧化碳占21%，历史上任何国家所没有我们这么大的排放量；后果是导致我们环境质量低劣，比如2013年PM2.5平均值是89.5，在去年一月份最高的时候可能700、800，同一天在温哥华是8，我们是100倍；北京市，从2002年到2011年，不到十年的时间肺癌发病率上升了50%以上，2002年肺癌发病率是10万人大概不到40个人，到了2011年的时候，超过了60人；以淮河流域为界，北方城市人口和南方城市人口相比寿命缩短1.5年，因为淮河以北冬天我们得取暖；去年因为雾霾全国境外来中国旅游的人下降5%，北京更严重下降15%。
• 如何判断未来环境发展趋势：中国的环境发展趋势跟工业化、城镇化紧密相关，今后的五年环境污染仍是很严重的事情，而且没有出现拐点，继续出现爬坡阶段，后五年可能进入拐点，中国工业化也在2020年前后到一个峰值点。

环保不同阶段

• 环保三个阶段：第一阶段低排放、低投入、低恶化阶段，这是1972年到1985年，第二个阶段是86年到99年，高排放、低投入、高恶化阶段，第三阶段2000年到2012年，高排放、中投入、高恶化阶段；第一个阶段污染是局部的，那时环保投资也非常有限，环境状况总体上还可以；第二个阶段污染开始越来越加重了，环保投入逐步加大，但非常有限，占整个GDP的比重不到1%，从1986年代到400多个亿到1999年800多个亿，还是非常少，淮河基本上没有一二类水，主要是五六类水；第三个阶段是2000年以后现在这个阶段，环保真正大的投入从1998年亚洲金融危机以后，国家发行国债，那个时候1998年到2004年国家发行六千多亿国债，其中六百多亿用于环保，环保刚刚起步，把污染治理运行加进去，环保投入占GDP比重到了2%左右，这是我们一直呼吁的环境投入占GDP的2%~3%，据说今年上海市环保投入达到3%。
• 过去30年有三次比较严重的环境方面的冲击波：第一次是80年代中期乡镇企业发展，第二次是1992年新一轮经济高速增长，第三次是2002年，这是二氧化硫排放曲线，这三次冲击是非常明显；结论就是，我们现在还没有摆脱环境库茨涅茨曲线，环境污染还没有进入峰值。
• 环境污染治理顺序：什么时候时间污染最严重治理就优先，90年代淮河发生污染事故，一到汛期把闸门打开，把闸门污水全部放掉，下游的水全部死掉，那个时候淮河很多老百姓根本没水喝，天天往国务院报告，所以就赶快国家就要抓三湖三河治理，那个时候最急迫的就是水的问题；现在显然看到雾霾到处都是，15%的国土面积，那显然是老百姓最关心的也是治理急于要解决的大气这个方面；将来土壤也有可能了，问题曝露出来以后，我们吃的东西，那些东西有问题的话，肯定也要急迫。
• 环保投入占GDP应该提高到3%，我们现在接近2%，这个3%意味着未来十年，环保和投资需求大概需要十万亿，需要本地政府，中央和地方政府这十年要投资两万亿，每年投资两千多个亿；尽快出台环境税，废气废水废气废物加上二氧化碳，二氧化硫氮氧化物的税率建议2元/公斤，当然遇到阻力也大，很多工业部门认为如果开征行业盈利就没有了。

政策预期

• 今年估计《环保法》能修改颁布，《大气污染法》今年要上会，同时《土壤污染防治法》等法律制定并完善相关的环境标准；再一个是公众参与环境，新修订的环保法律很多，包括信息公开，诉讼都有参与，对公众参与环保更有利。
• 重点关注点：第一个就是立法，包括《环保法》、《大气污染防治法》修订等；第二个就是计划，水的计划环保部提交到国务院可能需要有个三四个月的修改，估计最快年中能出来，但具体时间不好说；第三个是今年要启动十三五规划的编制，包括环境保护规划，几大流域的治理规划，城市污水处理等等。
• 水的计划也不断调整，这次亮点可能是2017年消灭劣五类水这个目标，另外具体每类水体的量化指标应该也会有，具体实施需要进行模式创新，不能仅仅依靠行政的力量，更多的依靠市场的力量和法制的力量。此外，水污染投资需求，投资需求最早需要2万亿，现在需要接近3万亿。

大气污染问题

• PM_2.5是美国弄出来的，2000年开始控制，十年只下降了不到四个微克，我国短短四五年内PM_2.5要下降30微克，这个难度是很大的；我们要第一时间抓紧污染物的减排时间表，二氧化硫、COD、VOCs等这些东西必须都要治理，这样才有可能控制雾霾；用20年时间把中国空气中主要两个污染物减排一千万吨左右，制定重点区域的达标阶段，北京空气质量标准是35还远远不够。

土壤问题

• 在生态修复土壤治理这块，现在最大的难题就是没有清晰的商业模式，找不到经营主体，看不到谁来买单，如果政府买单，政府根本付不起这个钱。很多公司跟地产房地产开发商合作投入土地，比如湿地修复，后续可以通过门票收入等方式回收投资，但整体来看这块政策还比较缺失，还不是太明晰。

农村污水处理问题

• 乡镇污水处理：现在我们短板就在乡镇甚至农村，投资构成可能中央财政一块、省里一块、市里一块、再加地方一块，然后让企业来做；那么乡村的污水处理设施成本要低，管网也不能那么分散，更体现的是小型化的；桑德搞了1、2百座很简单的装置，投资也小，这可能是个方式，要类似城市搞集中处理、搞管网可能不太现实；国家在“十三五”规划里面可能针对农村污水问题会进一步重点考虑。

环保产业发展

• 大家知道现在环保产业不仅仅是治理污染的需要，同时也是拉动经济增长的需要。现在环保部估计2011年环保产值超过3万亿，那个边界点可能宽一点。
• 产业未来亮点：工业污染治理可能是一个大的市场，模式例如第三方治理，有两个关注点，一个是工业园区的污染治理，第二个一些大的行业，比如化工行业的污染治理等。
• 产业趋势展望：一个是从市政向公共管理制度转变，第二是从工程制造向环境服务转变，第三个是国内环保向国际化方向转变。并购也是环保产业做大的必然途径。关于民营企业现在存在的问题，这也是成长中的烦恼，现在政府对民营企业看法也在改变，想进一步来把民营企业推出来，光靠政府做不一定好，过去政府在做效率很低，浪费严重。现在想把这两点结合起来，将来民营企业可能是发展很好契机。

第三方治理

• 我们的很多脱硫脱硝设施没有运行，但现在电厂也都加了在线监测，很多老总也说能做到很多数据，但根本不运行；从另外一个例子，兰州市因为环保局派专业人员每天看着脱硫脱硝设施是不是运行，因此大气质量是有明显的改善。
• 解决办法：第一个是企业环境信息要强制公开，不是你想公开就公开要强制公开，你这个企业每天排放多少污染物，然后对这个污染物怎么治理，接受全社会监督，把这个信息放在网上，对捏造编造虚假数据的要入刑，新的《环保法》可能会写进去，要坐牢的；第二个要靠第三方治理，过去属于谁污染谁治理，单靠环保部门的力量根本看不住，所以把过去这种谁污染谁治理，变成谁污染谁付费，污染付费专业化治理，我们需要第三方治理，然后环保部门主要来管治理污染这些环保公司就可以；三中全会起草时候写的是“试行第三方治理”，后来征求意见的时候，改成了“推行”，三中全会对环保这块，最核心的一块就是第三方治理，整个模式要改变，谁污染谁治理变成第三方治理。
• 第三方治理落地：第一国家设立清洁水资金和清洁空气基金，它是政府资金，搞第三方治理活期贷款，周期比一般银行长一点，利息低一点，甚至无息；因为上游排污企业没有积极性，我治理的好好的为什么让你来做让你来运行，你来运行我就没有机会了；清洁空气基金也可以搞。第二政府做一个工业污染治理的指导价，这个做法可能有点违反市场规律，但防止仅凭低价中标而根本没法把项目做好，脱硫有这个教训。第三是上游企业治理可以将交保证金到银行，等环保企业治理达标了，按核定预定给拨款，保证支付机制。第四个环节是负面清单。

土壤/地下水污染现状

• 相比大气跟地表水的污染，地下水污染在此前比较忽视。近几年以来，媒体包括国家对食品安全非常重视，前几年开始广州那边有粮食安全的问题，大家对土壤的污染，重视程度增加了很多。
• 在国外土壤和地下水污染防治不分家，我国的地下水污染也相当严重；矿区附近油田周边污染比较厉害，地下水对人体造成风险，特别是农村地区；我们国家从50年代开始，当时是借鉴前苏联的经验，采用工业污水进行污灌，很多污染物被吸收掉且很难降解；此外，化肥在中国使用的平均水平比国际水平高得多，这也是农业污染这块的原因。
• 整体而言土壤污染其不可逆转性较强；地下水本身生态是非常脆弱的，地表水相当多的污染物进入地下水之后，流动比较慢，本身地下水不太容易自然降解；在土壤污染源处理掉之后，地下水要投入大量经费。地下水从国外经验而言，从10几块钱到4、50块钱一吨，处理成本这块比较高。
• 现在我们国家土壤和地下水污染，西方发达国家比较相似，基本是有突发事件来推动，倒逼机制；去年一个是河北沧县的局长，虽然调查不是很清楚，确实有相当一些企业，他们工业污水这块直接排放掉；另外一个是粮食安全，镉大米也是引起环境安全的关注与讨论，比如湘江的污染防治做的非常大。

修复产业国际经验

• 在国外整个修复产业7、80年代开始起步，欧洲起步比较早的国家荷兰，因为其1/3的国土是填海而成的。
• 对于美国环境修复产业来说，1976年的法案至关重要，第一次涵盖了废物产生、转移、处理、储存方面的详细规定，这些产生、储存、处理设施他要进行一系列的检查，最开始污染场地调查，调查发现以后知道哪些问题非常清楚；这个法律是修复领域的里程碑；我们国家原则上谁污染谁治理，后来因为确实有时候很多污染方是国企，有时责任的界定也比较麻烦；美国污染这块，规定惩罚非常重，所有跟这个污染有过关系的人或这些公司，都有可能被认为是有责任；例如，像非正规的厂填了很多工业垃圾生活垃圾等，就其中一个是五百强的企业，环保署在做环保责任界定时，会梳理一下哪些是比较有说服力的，哪些有支付能力的，他可以先告你五百强企业，你有支付能力，开始所有假定你来承担所有费用，你自己再去雇你的咨询公司及有关律师和其他的污染企业打官司，这样可能是可能只污染1%，但必须承担全部费用，从执行层面比较严。
• 美国环保署雇了18,000多人，新泽西有2,900个环保工作人员；他们把管理权利下放，成立一个协会，有相当资历的环境修复从业人员，这些人员认定之后，由他们代为管理，环保局更多监管这些人员。
• 2012年美国修复市场增长了2.8%至约500亿人民币，资金来源方面大概有超过一半资金是联邦政府，第一通过联邦拨款，第二美国联邦部和国防部也是污染大户这是他们出的，其他企业界。

国内修复产业

• 整个修复产业在中国，不到十年前才开始启动，因为突发事件引起的，市场前景乐观；土壤、地下水污染本身难处理，污染防控以防为主，清楚的污染源一定早修复处理，否则的话修复成本大大增加。
• 我国“工业三废”污染土地近1,000万公顷，矿区污染土地达200万公顷，中国开矿产生16亿的付费，矿区周边包括农田、生态都会受到比较大的影响；石油石化这块是污染比较严重的地方；一二线城市工业搬迁场地的治理需求可能更为迫切一些，北京以前东安片的企业，现在公司属于黄金地段，随着城市发展过程中，城市区或靠近城市土地资源非常稀缺；土壤修复这个行业，严格意义上是从2005年开始靠房地产开发的驱动，因为资金可以覆盖，到现在为止绝大部分的土壤修复项目主要在一二线城市。
• 工业搬迁场地修复，主要是由一些突发事件引起，武汉赫山农药长比较有代表性，卖给三江地产，后来发现工人中毒，退地，退钱给开发商，到这个时候当地政府深刻体会到，必须对污染场地进行修复；这个场地是2010年底完成，当时从2011年初开始实施到现在差不多三年基本做完，整个修复资金达到大约2.8个亿。在2010年底，当时长江化工厂，经适小区，当时上了中央电视台，那个从它的污染物相对而言还不是危害特别大的挥发性气体，确确实实媒体公众意识增强。北京为什么开始做土壤修复的事情，大环境是2008年奥运之前，北京投入大量精力到环境管理方面；另外一个，在当时开挖地铁时，在密闭环境下含氧量不高，工人出现急性中毒之后，因此进行修复。在国内的话，土壤修复更多是由房地产开发工地施工过程中的风险促发。重金属污染矿山周边土壤污染，包括过渡使用农药，或其它化学品，导致重金属污染特别严重，之前去过西部省份，深刻感受到重金属污染，以前是炼金一些小矿小厂，把炼金碎渣随便搁在那。另外，石油石化也是具有代表性的企业，无论勘探、油库周边污染相当严重。
• 去年底，环保生态司庄国泰司长表示水和大气污染进行保护治理工作，他认为土壤治理规模会远超中国大气；无论水还是大气，最终可能都是到土壤里面，而后面的降解又会比较慢，导致问题更加严重；地下水修复需求，从很多城市连续监测数据显示，我们国家地下水的污染是相当严重的。
• 市场趋势来看国内北京市这块进展还较快，从2009年到2011年陆续出台了相关的规范。重庆这边也有这方面的探索。整个行业目前感觉在向成长期过渡的过程。整个环境修复的行业，目前规则准则正在制定过程中，看怎么尽快的把制度制定起来，避免恶性循环。
• 全国从事修复的企业去年7月份已经302家，相比整个环保产业来说还不太多，实际修复项目40多项。全国范围也就这么一个数据，而且是把工业企业场地搬迁之后的包括进去，还有其它一些生态修复的也都加了进去。
• 未来发展来看，已经从孕育期逐步进入成长期，从需求、行业多元化这些板块可以做一些工作。2007~2008年那时只有少数几家企业，当时北京和杭州那边做的比较多一些，现在陆续很多企业进入，有些企业走全产业链这一块，中小企业找一些自己的细分区域细分市场发展会比较好。

相关政策及资金配套

• 2011年2月国务院正式批复国家土壤污染防治“十二五”规划，国家投入超过900亿元，有中央资金配套，规划很大；应该说中央资金这块有保障，但地方配套比如发改委这边要求主体污染的场地，中央出30%，地方出70%，尤其很多地方位于矿区，即使修复完土地也不会有什么价值，因此地方配套有难度，另外发改委对于资金管理也是比较严格的。
• 2011年8月国务院通过了《全国地下水污染防治规划（2011~2012）》，启动全国地下水基础状况调查评估工作，这一块工作肯定要投入20多亿，但后来发现的确有的时候理想很美好现实操作起来还是有难度的，目前每年国家投了三四千万做这个事情，实际上关注的省份比较多，真正分到省里面去的钱有限，而且光靠中央资金肯定不行。
• 环保部五项污染场地系列刚刚出来，包括场地环境调查技术导则、场地环境监测技术导则、污染场地风险评估技术导则等，有了这些可以实际参考，对污染场地修复这块肯定特别有帮助，目前以技术性帮助为主，后期环保部会从法律法规角度具体怎么操作会有规定。
• 规划项目非常关键，没有进到规划里面，无论申请发改委的资金、环保部的资金或其它部门资金会非常难。如果弄到这些规划，好好了解一下规划具体包括哪个项目，是哪种类型，投入到什么区域里边，这个对未来做投资会有非常好的帮助，找到资金链闭合方式，实施起来比较有可操作性。
• 地下水规划有一些优选的项目88.8亿，地下水调查二期其他示范工程，另外还有重点的项目。发改委的治理资金起的作用非常大，申报审批严格，都是污染严重的项目，五种重金属，铅、汞、镉、铬和类金属砷，地方有没有配套资金，这个项目可能性到底怎么样。发改委批了资金的项目主要是废渣处理等，污染场地这块批的很少，原因在于我们国家修复产业里面能够有1%~2%放到前期场地调查就不错了（国外可能达到36%），申请发改委这些项目的可研究报告里面，基础数据支撑非常不足，取几个点十几个点，靠这些数字申请几个亿的工程不太可能呢。发改委中咨公司这边把关把的很严，可研究报告怎么批示做了指南，指南很详细，怎么调查怎么做一步一步分工，当然如果申请成功配套资金应该不错。2012年批的污染土地修复的项目，1.88个亿，发改委5月份的报告8月份批的，整体资金有一些中央的专项资金，相对而言拨付的速度还有相关可靠性还是比较安全一些。
• 另外环保部这边也有重金属污染防治资金，发改委主要是关注历史遗留的，缺乏污染源这块的治理支持。今年的1号文件里面也提到了，有重金属污染的耕地修复试点。除此之外，2005年也做了土壤普查的调查，数据没有公开的原因可能是：第一公布出来如果没有很好的解读宣传的话，可能引起一些不正确的理解；第二，当时的调查还是比较稀，确实64平方公里设一个点位。针对耕地与水源地保护等五个方面预计投入超过1,000亿。
• 成立国家修复基金会是一个方向，另外引导消费基金，比如有一块污染场地，跟地方政府带着投资商开发商去谈，谈完之后当地政府配给我一块好的土地搭配着来，另外在税收交通规划等方面提供相应支撑，这样企业可能愿意去做事情；甚至很多污染场地本身，可以做积极可行的修复，资金投入不是特别大，把周边土地价值带起来，这个可能未来可以作为一个可行方案。
• 目前看什么样的资金回报机制还是非常关键，需要深入探讨。一般城市里面，来自土地出让金这块会得到一些支撑；在一些偏远地方，处理完之后增值怎么去做，另外一方面农田污染怎么去做，后者还得有国家的专项资金，中央政府加大投入力度才能实现。

建工修复

• 修复产业前景广阔，酝酿了五年的五个标准最后终于出台，到后面工业企业地方再去推动会容易很多。在美国污染场地在50万到100万之间，我们国家基础摸底只会更多，从国外看起来，像美国这么成熟国家，保守的估计一年花在这块的钱500亿人民币，市场空间足够大。
• 地方政府会觉得土壤和地下水这块他们的责任重大，因为这个责任跑不了，有的一些城市现场来不及处理，找临时的处理厂，处理完之后，严格意义上已经达到标准，找去向环保部门说不行，轻易找任何去向人家不干。最后做方方面面的劝说工作，对填埋地方做非常严密的勘察，预测一下怎么迁移的，组织专家评估，这样才把土壤治理掉。因此地方政府一旦认识到这个问题对项目推进力度会很大。
• 建工修复从2007年到现在做了20个工程，做的修复加起来14个亿，做的项目处理的方面有三百万方。咨询项目这块，做了30个项目，从比较简单几万块钱的项目，一直到1,400多万大型化工区域调查的项目都做，也做科学项目。场地调查评估这块，刚才提到从规模，从很小到比较大的都有，整个的类型化工、石油石化、重金属等，从类别而言比较多。修复项目从最开始北京比较多，污染物类型从有机污染到重金属都有。
• 做了国内最大化工产业污染场地处理项目，2010年做到现在处于收尾阶段，已经处理了180万方，也是挥发性，现场施工时做好人员防护，也要防止周边扰民的话，采取相关措施。武汉的场地，29.68万方，都是农药的污染场地，这个场地一部分现场生物化学的防疫，这个场地处理接近30万方投资2.8个亿，最开始时计划污染物船运便宜，虽然国家相关法律法规没出来，跟地方环保部门打交道他们非常谨慎。
• 公司经验看，如果客户是土地储备中心，一般对金额和期限要求会相对宽松；如果是开发商，成本控制就会相对严，周期也要求短。建工这边做的20多个项目里边，差不多一半是国土局土地中心的项目，国土局他们在做这个事情一定是有了预算有了钱才做这个事情。除此之外也做开发商的项目，开发商的项目相对于国土局而言，他们对资金对修复周期更严一些。除了这两个之外，还有一些像一些专项资金，跟地方政府人员涉及到环境综合管理服务给他们提供支撑。
• 地下水修复和水污修复是两码事。地下水修复结合两点，水文地质情况再结合水下污染物特性这两点，很多情况下不能抽上水，只能通过注射或者其它方式，这个差别非常大。
• 环境修复领域的设备很多是非标的，而且需要进口，公司到现在为止投入到设备上加起来接近一个亿，国内没有合适的。一旦国家整体法律法规及规划慢慢也落地了，对设备生产商这块应该有很好的推动作用。
• 可以把污染场地的修复和生态修复有机结合起来，一些有实力的综合环境修复服务商可以做。尤其以后涉及农业治理的项目，污染这块还没控制住，流域这块更难治理，首先得摸清污染源做规划，只有减排减量做好，再考虑后面陆续工作怎么做。留意污染农田、污染源的控制再有效展开，这也是未来的趋势。

危废行业

• 公司核心业务是工业废物的处理，绝大部分是危险废物。危险废物是指列入国家相关名目的，对环境人体有危害性的废物。目前国家对危废形成很完善的管理体系，包括危险废物经营许可证管理办法，对整个行业危废管理实行颁发特许许可证这样一种方式管控。管理模式也是两头抓，一方面是对产废企业，另一端对危废治理企业，从国家层面对规划有大的总体要求，并对环评的一些细则评价有实施导则。在许可证落实到每个省颁布许可证，国家列入49大类危废的种类，根据这个种类进行管理。日常监管主要实行联单制度，从建厂开始已经跟踪废物产生，建设过程中要进行环境设施的同时建设，验收的时候也是要同时来验收。在生产过程中，产生的废物每个月要申报，跟踪废物五联单的形式跟踪去向。危废治理企业也是要日常监控，排放这些方面的要求都是非常严格和清晰。
• 对于一些特殊的废物，焚烧一万吨以上的废物，像剧毒的苯，需要到国家环保部报批、发证。其余的是到每个省去发证，在全省范围内开展危废经营业务都是可以的。尽管现在法律并没有规定你不可以跨省，省之间达成转移的手续，都有许可，可以跨省找这个废物，运到这边省处置中心处理，在现实中有发生这样的情况。但是考虑整个的运输半径成本问题，肯定以周边作为业务拓展范围是更加经济合理的。例如公司如果去到一个新的省份，优先肯定是考虑在当地落地这个项目，建相关的设施，然后辐射周边的一些客户。所以去的首先要做市场调研，了解当地市场工业结构它的需求它的竞争情况，然后再考虑到当地投资强度或规模怎么样。

公司模式

• 公司从产废单位收取废物，区别好废物的种类，有一部分废物含有价值的，比如金属、有机溶剂，可以再资源化利用的废物，可以通过公司的设施将资源提取出来，产出资源化产品销售给客户从中得到收益。另外一部分完全没有利用价值的废物，公司跟客户收取处置费，安全焚烧等设施进行最终的处置。现在业务收入占比80%来自于这两项业务，其中资源化占比更高一些，目前占60%，来自于资源化产品的销售。随着现在国家对危废的管控越来越严格，对整个无害化危废处置对推动作用，去年开始整个无害化业务市场有突飞猛进的增长，这个是公司未来要发展的领域。
• 一般来说，地方政府不希望只是带来危险废物，也希望能带来更多的效益和税收，因此公司在布局无害化业务的时候也会适当考虑配置资源化的业务进来，两块确实是相辅相成的。公司发展初期以资源化为切入点后补无害化，未来全国复制时可能反着来，以无害化先去做这个点，然后再配置一些资源化，从而形成公司整体综合服务能力，能够得到像广东省这样比较良性的发展，并且在当地市场布局也可以借鉴，这也是公司长远的发展计划。

市场及项目开拓

• 危废的市场空间确实非常大，每个省都面临废物处置设施严重不足的情况。以广东省为例，政府压力相当大，“两高”司法解释后一下子感到承受不了了，采取很多措施，政府内部也下了文件，其中一条，新的危废设施没有建好之前，现有有资质有能力的企业进行挖潜，在审批的同时先把处理能力提上去。这样的情况下依然也满足不了现在产生危险废物的需求，广东省整个经济体量在全国排前面，危废的官方统计量是要远远低于实际产生量，工业更发达的地区还是公司重点的目标。当然其它的省份（例如没有设施的）也是重点看，其工业发展速度会加快，像江西、福建、湖北、湖南这些地方。华东地区排在更前面，因为公司在那边已经有一定的基础，现在更多的去配置无害化这块的处置能力。
• 目前公司重点项目是粤北无害化处置中心，整个项目规划的处置能力是约50万吨。在这两年应该能力陆续建成投产，未来会对公司的处置能力是非常大的推进。另外，江门的项目同样危险废物处置中心的项目，产能达到20万吨，也是在希望今年年底建成，明年可以有投入运营。所以目前这两个项目是公司布局广东省的重点项目。此外，公司已经以昆山、浙江、嘉兴为切入点，然后进行辐射，对华东地区业务进行布局，这块未来会更多考虑无害化处理设施拓展相关业务，通过整体综合性的服务，争取更多的市场，提升整体竞争力。
• 以上述两个重点区域为基础，针对一些工业比较发达的地区像江西、武汉、福建这些省份的一些市场公司也会重点去关注。此外，未来可能不会太多考虑纯资源化的业务的收购，重点会放在延伸现有资源化业务的链条，去提升资源化产品的附加值，使得整个产品的毛利率不会随着经济的波动受影响太大。同时也会拓展更多的资源化的种类，公司会在韶关基地实施，包括综合家电处理利用项目，对新的废物种类进行利用。
• 现在很多无害化处置需求满足不了，现有产能已经是达到饱和的满负荷运营。东威基地去年超过10万吨的处理量，龙岗是去年建成的，现在也已经是满产了，2.45万吨。未来新的无害化产能利用率方面不是很担心，基本上投入可能通过半年的运行后可以达到满负荷。资源化这块需要一个过程，因为毕竟废物来源竞争相对激烈，有的可能价格取胜的一种竞争的状态，所以这块可能需要有一段时间培育市场，或者做更多的市场拓展的工作和资源积累的工作，项目建成首年应该是能达到50%的负荷率，第二年达到70%、80%。

竞争优势

• 门槛来讲，危废首先是特许经营的，要获得这个资质是需要漫长的过程，首先需要你符合政府的规划，之后寻找土地，要符合环保环评一系列的要求，之后进行建设，验收之后取得经营许可证，这个时间至少三年，公司很多项目特别是综合性项目7、8年才能拿到综合资质。此外，对技术、管理、资金要求也很高。
• 公司从1999年开始进入行业，已经10多年的积累，其中最大的优势是针对这个行业的经验和判断认识，只有对废物处置了解之后，才能针对性的提供方案，甚至有些废物觉得是没有价值的，但经过进一步的鉴别和检测，发现里面还有可利用的金属可以创造价值。为什么能看到危废处置毛利率很高达到60%以上，其中有一部分是通过对废物的辨别和管理这方面体现出来的。另外一个比较大的优势就是现在区域市场的布局，需要时间、资金建起市场的团队，跟每一家企业打交道，有的小客户一年就几万块钱的业务，也需要去争取。多年积累后公司已经形成了将近500人的团队，包括运输，市场人员、服务人员、客户服务等等，这就是针对其他竞争对手的显著优势。此外，公司可以提供45类危险废物的处理处置服务，这个相对其他竞争对手来说是很难企及的。很多客户在选择服务商时也会考虑成本的，要对应多家的，还是说找一家就能帮你解决这个问题，这个优势在未来还会继续强化。在此基础上，公司可以为客户不同发展阶段提供全面的工业环境服务，不管建厂，以后要扩建，新的工艺改造，工艺发生变化也能及时跟上。
• 公司优势竞争地位非常明显，特别是在广东省，公司资质量应该是明显超过其他竞争对手，无害化市占率达到60%以上，就焚烧能力而言公司是处于垄断地位。
• 广东省以资源化为主的，危废企业95%是从事比较单一资质的资源化业务。在这个领域公司市占率不是特别高，未来还有很大提升空间，目前公司在广东省产能30多万吨/年，整个区域需求是几百万吨。但随着公司规划项目的逐步投产，产能将是翻番的增长，而现有处置设施顺应政府的要求也要在今年到明年扩充资质，明年100%后面50%这样的增速应该没有问题，当然实际上处理的量不一定这么多。

应对经济波动

• 通过价格联动还有产品联动，公司收购价格也是随着金属价格变化而改变，产品方面实行更多样化的产品，针对市场的需求和价格更好的产品，及时给予调整，增加更多高附加值的产品，例如现在在建的电镀级的高附加值硫酸铜。从未来整体规划项目比例来看，资源化资质量是占比较大的份额，大概是2/3都是资源化的，当然这个产品是不同于原来废物的，例如工矿矿渣等，还有金属冶炼废物的种类的增加。无害化公司重点想收购或在新的一些省份，没有规划这些设施，或者这些设施运行的不是很理想的地区，能够去争取主要以无害化为主的这样一些项目。总体来看这个比例，在收入方面，看未来三年收入比例不会有太大改变，但在毛利比例上，危废占比还是可以有提升的空间。除了上述措施之外，公司也会考虑在恰当的时候启动套期保值金融工具规避风险。目的不是套利，是为了能够把价格控制住，这个也是在风险控制公司把握比较大的情况下才会做。
• 资源化业务从采购到销售这个环节不会太长，正常来看一般两个星期左右的时间就可以完成。所以如果金属的价格是正常的平滑波动，则影响不会那么明显。但如果一直是一个单边下滑的情况下，可能会相对不利一些，这个时候可能会需要去考虑用套期保值的一些手段，来控制一下这方面的风险。
• 公司现在的资源化产品一般不会压库，基本生产出来按照市场需求就进行销售，因为公司也不是生产纯铜产品，硫酸铜它适用于饲料添加剂等多个细分市场。氧化铜直接跟铜挂钩的比较紧密，公司根据市场需求调配产品的结构，现在比如旺季时公司会生产更多的氧化铜的产品，尽快把库存加大周转，也不会有很大压库的情况。
• 广东省产能外迁其实并没有大规模发生过，对当地的产能结构及公司业务影响也没有那么明显。主要原因可能是一个产业集群效应，单一项目迁到另一个地方后生存发展的难度是非常大的，而如果处于一个集群之中，上下有配套，它的整个成本减下来，产业集聚效应明显。所以，很多企业其实会选择在广东省内迁移，可能迁到稍微偏一点的地方去（比如深圳的企业有可能迁到粤西江门或粤北去），这种情况下公司的服务就可以跟过去，而当地也会有配套的基地建设，各方面都比较方便。

其他业务

• 水处理市场：公司此前只是做工业废水污水，在水资源利用和污水治理这方面，有相应的技术也有工程案例，运用到生活污水来说，在技术方面这些都不是问题，公司也是看现在有合适的机会和项目，也是会去争取的。
• 土壤修复公司一直在关注，也做了技术方面的研究和储备，之前和日本同和有过合作的模式，但考虑整个修复市场还是本地化趋势更加明显，公司后来还是寻找在江苏相对比较有优势的企业进行合作。未来双方重点合作的范围还是在公司具备较强资源储备的华南地区，目前还是起步阶段。行业整体目前缺少标准，模式也不清晰，还面临着资金到底是谁来出等一系列问题。此外，感觉华南这边相对走的没有华东那边那么快，可能政府的认识和市场的培育也需要一个过程，但公司还是有信心也比较看好，希望提早介入。目前也是跟踪一些项目，特别是公司一些大的客户，像一些矿的企业他们要搬迁，或者大的钢厂，或者厂家要搬迁他们形成的需求。相关团队建设正在推进，还有技术方面整合，还处于一个前期投入的过程，未来两年看能不能有一些项目获取，会开始对收入有贡献。

公司介绍

• 公司是2000年在上海证券交易所上市的，到现在发展14年，以水务处理为主，这几年也在进入固废。具体涉及供水、污水、设备等。目前公司处理规模应该有1,400万吨/日的处理能力，包括自来水污水，所在区域城市16个省市自治区，主要投资区域主要集中京津冀长三角和珠三角。公司现在总资产200多亿，每年利润分配以分红为主。
• 公司竞争优势在于全国性的投资布局，有的省拥有15、6个项目，有水治理、固废，少的省市也有4、5个项目，水务项目投资一个项目发展向边郊区县扩张，新竞争者再想进入难度较大。运营管理能力是公司核心优势之一，把项目管好，包括水质管理、生产管理等等。具备工程能力，大多数项目由自己的工程公司在做，也希望拿市场上的项目，这样收入更集中。2007年开始建网络，到去年又投入新的系统，所有下属公司的财务、生产情况，通过网络的方式能够看得到。

市场格局

• 对于污水来说，公司主要做市政。工业污水有两类，一类是大型国企重污染的，他本身有污水处理的需求，可能会自己做了，央企就是一个小社会，承担很多社会职能，另外还有一些公司不管通过什么样的方式也拿了一部分项目；另一类市场上拿得到的是开发区的项目，水费收入比较高，成本也比较高，实际上开发区的利润跟城镇污水可能差不了太多，从技术上说没有什么问题。
• 公司进入水务行业这个时间十多年，跟国内市场化进程差不多，也是从一开始没有，发展到今天这个规模。期间市场竞争者越来越多越来越充分，这么多年也出现很多大的水务公司，公司属于在国内最大的水务公司之一。
• 有区域性公司，可能是周边几个城市，2、300万吨/日。假设有1,000万吨/日处理能力，关键还是看是不是盈利。小公司可能规模不大，但盈利能力很好，跟政府关系很好，不一定是坏事。还有一些做工程设备的，也会拓展一些水务项目，因为这个行业市场门槛不是那么高，大家都可以做，只要能算下来帐。
• 现在水务市场规模逐步趋小，对于地方政府城市化进程越来越快，中心城区的项目区域饱和。此外，很多公司在市场上选择将项目出让，有些质量也还不错，公司也拿了一些。目前公司在全国占有率也只有3%~4%，实际上市场整合还是有很大的机会。

业务情况

• 公司本身是国有企业跟政府打交道有优势，地方政府现在也看年报，而且从水费、成本方面扣的也很细。公司运营管理会控制成本，污水处理厂真正需要的人1、20人三班倒，它现在自动化率很高。有一些像检验技术人员，都可以放到区域管理公司，其他公司如果在当地没有这方面优势的话，那么成本就高。还有其他方面，但问题是如果我的成本控制太好的话，和地方政府反而不太好谈水价，这里面是一个很矛盾的地方。
• 提标改造一方面要看水厂原来标准是多少，及地方政府要求及时间表。因为对各地来说进程不太一样，而且监管部门的要求，一个是污水处理费，一个是标准达标，水质处理标准相关的提升，一下从二级到地表水是做不来的。中国不差技术，多脏的水中国都见着过，中国也可以处理。本身处理标准比较高，就算现在水价上涨，对居民影响并没有多大，因为居民水费支出，国际上是3%。各地水价调整周期不太一致，像公司跟地方政府有协议，周期一般是2~3年。
• 公司对新环保能源的管理逐步进行的，先进董事会，再到他在国内的团队。它业务可能跟环境产业更相关，他有固废项目，去年公告时应该了3,000多吨/日，除此之外还涉足土壤修复、汽车拆解等等。公司在投资的传统区域里跟新环保能源没有什么竞争，同业竞争还是可以解决的。
• 重资产的高毛利率不代表利润率一定很高，财务费用什么的都在后面。公司环保项目周期比较长，后面收益也会越来越好。此外，公司还得持续投入，每年规划还是要新增100万吨/日的项目，负债率目前60%多。
• 首创香港是公司境外融资平台，也是国际合作的一个平台，包括跟一些境外的机构进行合作成立基金方式，投资国内国外的项目。

其他

• 再融资去年年底启动，总体项目以自来水、污水，项目改造为主，一共大概100多万吨/日的规模，是公司传统行业项目的一个拓展。

公司介绍

• 公司在2009年时借壳登陆中国资本市场，之后做过两次定向增发，业务盈利能力得到非常大的提高。就市政业务来说，有自来水供水、污水处理和供排水一体化多家子公司，同时此前收购中科国益布局工业水处理。2014年公司主要业务拓展方向在农村的供排水业务，为此做了很长时间的准备，与瑞典Josab公司和丹麦公司都有合作，组织架构上和知识产权准备上都奠定了一定基础。还有公司水通道蛋白膜业务的拓展，这是技术上革命性具有方向性的一项技术。
• 2010年提出在水务规模追求拥有500万吨/日，后来重新探讨自己的战略定位，技术是企业的未来与核心竞争力，因此将自身定位向环保系统服务提供商转型。公司设计16字战略发展方针，“轻重并举，软硬兼施，投资并购，国际视野”。水务属于重资产行业，公司收购中科国益是轻重并举的实践，国际视野意味着要走出国门进行国际化的合作，主要在于技术的引进还有国际业务的扩展。

农村市场

• 从中国水处理市场来看，目前城镇污水处理已经达到非常高的水平，基本95%的城镇都有供水和污水处理，在这个领域继续发展空间是有限的，恰恰在另一个领域里是被国家忽略的，就是农村的乡镇市场。国家到目前为止没有很系统关于乡镇市场水处理标准建议，同时在各项推进这样一个计划当中也会提到，恰恰新一届政府上台关注到这一点，农村乡镇居民民生问题纳入到日程上。目前，供水这边还有很大一块没有经过处理，很多乡镇居民意识到自己饮用水是不安全的，很多癌症村出现，人们有很强烈的意愿喝到安全水并愿意付费，因此农村市场需求是有的，国家政策配合也会逐渐出台，这可能是很大的市场。公司一直在积极布局，从2010~2013年，进行很多探索，首先是技术上的准备，农村市场和城镇市场是不同的，城镇属于居住比较集中的区域，处理水的技术是传统的集中处理方式，达到一定规模也有一定效益。农村相对分散，且人口密度比较低，人口数量比较少，如果继续采用原有传统的工艺，处理工艺和建立大型水厂，不能达到很理想的经济效益，同时增加了农民的饮用水和处理污水费用的负担。因此，公司选取了小型的可移动的，操作简便的设备引进，处理的效果一样达到国家标准，这便有了后来和丹麦和瑞典企业的合作，当然国内也选取了几家作为技术补充。在此基础上，现在公司建立一个完整的农村市场的设备体系，同时形成相应的组织结构开拓这个市场，由公司的副总裁亲自挂帅统领和发展乡村城镇市场的业务。
• 中国农村市场实际上是被遗忘的角落，中国环保问题如果农村不解决就不是彻底的解决，很多污染来源于农村，现在有很多乡镇企业，对于地下水的污染，还有农村生活污水的污染，农村地下水的污染状况，已经到了令人震惊的地步，村镇都会有非正常性死亡。国家以前是忽略了这一块，现在刚刚被重视起来，2014年国家这方面会有很多政策出台。现在农村连饮用水标准都没有，目前沿用的是城镇里的，对污水处理这块也是延用城镇这种。但应该是有差异性的，对农村污水处理含磷含氮更多，但因为农村水用于灌溉，有一定比例的氮/磷应该可以接受的，但目前都没有具体的标准能够出台。
• 公司此前调研碰到的情况：一个项目在海南农村，村里原来有供水设施，但水未经处理，大家意识到饮用水里大量氟，村民有黄牙等状况，当地政府有改善水质的需求，在取水口装了一个这样的处理设置，据投资方来说成本是30万元，公司估算不会那么贵，他的报价30万元，同时有药剂，为了设备建了厂，还有集装箱，还有维护兼职人员，他的实际成本公司估算可能是4毛钱/吨，但收的水价是2块钱/吨，处理规模大约在500吨/日。还有一个案例是地表水的，附近有水源饮用地表水，这个是当地政府投资了2,000万元，在一个镇上，这个厂占地有20多亩，投资是800多万元，公司估计500万就能建好，在设计上，一天水量8,000吨，实际供水是7,500吨，服务人群是3~4万人，他的运行成本在五毛钱以下，他需要一个加药剂，它的水价是2块2。这两个案例对公司来讲可以有一个比较，当然估算的情况也可能不太准确。

商业模式

• 农村用户承受力是有限的，政府承受力是有限的，因此商业模式至关重要。经过公司全国范围的深入调研，现在情形相对比较乐观。首先，在相对发达地区，农村居民有迫切希望改善自己的用水水质的情况，地方也需要进行环境改善，他们财力是有一定的基础的。对农村居民来讲，用水花钱这个理念已经逐步深入人心。具体收费上，公司也考虑到，不会一家一户的会收取，而可能先是由县一级的政府牵头，再和各个村打交道。会不会真的有的地方收费困难，可能会有这种情况发生，公司坚信在一定范围之内有这样的承受力开拓并培育这个市场，未来前景上肯定是乐观的。
• 根据不同县或者不同区域的财政情况，采取不同方式：第一种销售设备；第二种方式，公司做投资运营，地方政府给补贴。第三种模式，公司投资建设，政府回购。
• 农村市场也有先行者，像桑德国际是其中之一，目前其在全国也有上百个项目实施，所做的基本上是污水处理。桑德的技术也是合适的，公司走的是不同的差异化，可以降低成本、提高效率。对于现在的竞争，最重要的就是成本的竞争，在相同的项目之下，谁的成本最低谁更具有优势，公司针对农村市场准备的技术和相关的设备，都是具有比较低的这样一个成本，同时在效率上也能达到国家的要求。

具体实施

• 瑞典公司最近会签约，收40%股权；丹麦公司会通过香港其他一些国外公司收购它，这家公司我们收购比例为100%，股权收购协议基本谈妥，签约时间应该在3月份。
• 关于设备价格，因为目前产品丰富，很难统一来说，有一款供水的400吨/日的价格大概70万元。此外，还有用地的价格，铺管网的价格，可能需要做一个统一测算，有了具体项目实践后可能更好说一些。
• 关于山东200个项目的落地公司会分阶段，第一个阶段在今年6月份之前先落实40~60个项目，作为200个示范项目中的示范，如果落实收入上能有所体现，收入跟他是配套的，公司已经准备了几个可以生产设备的企业作为支持，只要项目合同签下来，设备跟得上，设备销售也会体现上来。当然其它的领域除了山东之外公司还会拓展，目前在谈的还有山西、四川、湖南等。希望有3,000万元的利润贡献，这是目前的计划，毕竟农村市场是一个很新兴的市场，所有模式都是全新的，这只是公司努力的方向。

天地人

• 天地人加入公司之后，对水处理形成完整产业链有很大帮助。2013年天地人取得订单应该是要高于维尔利，其技术特点和维尔利各有千秋，天地人的技术在大型和小型的垃圾厂都适用，南北方也都适用，维尔利可能做大型项目有较大优势，因此大订单更多，天地人有一些小订单。天地人进入之后产生比较好的协同效应，环保部门这样的资源可以共享。而在公司轻资产和重资产战略中，天地人加入之后对公司利润贡献基本上将近50%，希望2014年收水费之外其它利润贡献要超过50%，届时可以自信的说公司不是单纯收水费的企业，而是转型科技型的环保企业。
• 未来公司会先派一个执行董事到天地人，同时原有团队也在发挥作用，拓展未来业务的方向。未来污水处理这块，天地人也会利用自己的技术发挥作用，去年已经签了一个工业污水的订单，今年公司也对此方面有要求，希望污水处理有更大占比。

2013年布局

• 2013年公司接近20亿的签约。其中，在餐厨领域签了8、9个，这是常规的这块业务。另外在建设环节，有一些此前进度比较慢的项目也逐步启动。垃圾焚烧市场除了1、2线城市外，地级以上城市，还有东部沿海的县级市也已经逐步在做，选址依然是个难题。
• 公司也一直在做布局，一个是再生资源领域，另一个在环卫领域，今年会在去年基础上扩大。环卫这块领域市场空间比较大，现在也有一些企业在做，成规模的不多，公司希望产业链能尽量长一些，目前有产业基地，做环卫车辆的改装，未来市场面临一些挑战，但是机会还是很多，这块市场空间可能也要远大于垃圾焚烧。在此基础上，公司未来可以和再生资源对接，这是未来大的设想。
• 静脉产业园把所有城市废物到一个地方处理，具体执行过程中可能某个细分产业发育不足，所以很难地方政府下决心给一个企业，这是一个难点。如果说真能集中到一个地方确实挺好，城市给你画一个圈全给你，在实践中是很好的一个方式，但是建设过程中每一个环节需要逐步落实。

并购

• 长期以来公司在并购方面并没有出手，虽然帐上有很多资金，也有很多融资渠道，但环保项目比较抢手，价格也比较高，因此一直在关注。去年资本市场的一些变化，以及融资环境的一些改变，推动了并购的机会，大的背景：第一，是很多小的环保公司上市；第二，环保的要求越来越高，投入量越大，不是说几个小公司小资金就能撬动；第三，环保需要持续的资金投入，融资成本比较高。从客观条件看，行业也具备基础，大一些的环保公司有资金实力，公司也在关注海外市场的机会。

餐厨及污泥

• 国内餐厨这个行业整体而言还属于探索、摸索的阶段，行业里边有一些公司在做，都存在一些问题。餐厨市场之所以起来，也是事件驱动，因为牵扯到食品安全。政府一旦倡导某件事情，发改委会有项目出来，之后有些人会通过各种方式拿到项目，公司很多时候不得不采取合作的方式去介入。在这个领域，借助公司原有综合处理的一些技术，可以逐渐做好。餐厨项目油是最有价值的，厌氧工艺产生沼气。未来如果有机会在餐厨领域也有可能再并购一个公司，把规模进一步做起来。
• 垃圾做完之后感觉污泥可能是一个方向。但是从现在来看，污泥做了很多的技术储备，但感觉项目仍然比较少，另外它整体市场没有生活垃圾那么大，这个市场外界条件也需要再改善，公司在这方面也有一些污泥干化的设备，也研发了7、8年，就等这块污泥市场的启动。

收运

• 国内的收运环节个别区域是由民营市场化的公司来做，未来也是需要一些示范工程，相信这个事情如果市场化机制去做有积极性会做的更好，这个市场突破不会在特大城市，应该在一些地级城市，逐渐开始做。

新能源

• 锂电池业务：这块和固废业务关系不大，主要是集团在投资，上市公司参股；最早是想做铅酸电池，但后来逐渐被淘汰变成锂电；集团作为民营企业，在新能源领域一直想有些突破，以前曾经想做风电，也关注了好久，最后决定去做；目前可能是做新品已经出来，想学小米的思维，要做一个非常极致的东西，就是要聚焦，并且要极致，然后还要大众化，向这个方向努力，产品研发现在不断的在搞。

危废

• 危废市场也非常大，公司也在内蒙和湖北做了一些布局，集团的项目运营也都是上市公司负责。危废项目还是比较稀缺的。

• 整体来看，我国可能在未来几年内仍将处于环境形势严峻期，环保投入的不断加大既是遏制污染的必要举措，也是拉动投资的有效途径。2014年，3月“两会”及后续环保法规/政策陆续落地依然值得期待，水计划投资需求或超3万亿元（原预计2万亿），此外有望明确提出2017年消灭劣V类水的目标，并且对于具体水质构成比例也可能有量化考核指标，因此提标改造、工业废水治理趋势将显著强化，第三方治理作为有效手段有望得到进一步推行。此外，土壤/地下水污染的严重程度已经无法再继续忽视了，修复产业孕育着巨大的市场空间，技术导则、实施标准、管理办法等政策有望逐步完善，但资金来源及盈利模式难题现阶段暂时没有明确的解决思路。为了迎接未来市场的兴起，先发进行布局并积累项目及技术经验显得十分必要。
• 上市公司层面，东江面临着危废市场需求确定性大幅增加，而自身产能亦基本同步释放，未来业绩增长及并购整合均值得期待；首创股份通过增发有望进一步强化其在国内水务市场的规模领先地位；国中水务2014年重要看点是农村市场开拓及项目具体实践模式；桑德环境在充裕在手项目支撑较快增长的基础上，积极布局环卫等上游固废业务环节，外延式扩张也有望不断推进。
• 经过近期的调整，目前龙头环保公司2014年P/E普遍回落至25倍附近，已经处于近年来的较低水平，安全边际已经非常高。而在2014~2015年各地为完成“十二五”规划加大投入、项目落地及推进确定性进一步增强的大背景下，上市公司业绩成长性有望得到更强支撑。后续板块可能向上的催化剂包括市场情绪企稳下3月“两会”及后续水及土壤等重要规划出台预期，以及龙头并购整合动作不断落地。综合考虑细分领域景气度、业绩成长确定性及并购整合预期等因素，我们现阶段推荐的核心投资组合为东江环保、瀚蓝环境、碧水源、桑德环境、盛运股份及天壕节能。