9月中旬，北排集团与国开行，工行5家机构共同发起设立首期100亿的水环境投资基金，优先投入北京污水处理和再生水利用设施建设的三年行动计划，与此同时，北京排水集团还与国开行所属国投创新签署协议，共建北京北排水环境发展有限公司，注册资本金100亿。
10月10日，兴蓉投资与新加坡联合环境合作，共同出资设立合资公司，主要从事污水处理膜技术解决方案提供和设备，技术集成。
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从我们发出市场第一篇《水资源化系列——水权交易》至今已有两月，在后续的持续研究中，我们陆陆续续发出了水资源化系列的七篇报告，在与市场多次交流中，水务板块成为市场的关注热点。临近十月中旬，水权交易七省试点预计即将批复，由水利部牵头的国家级水权交易所方案也或于近期上报国务院，预计“水十条”第30稿定稿后也将于四中全会前后上国务院常务会。许多人在问：“政策出来，是否炒作就结束了？”我的观点是：短期由于市场的预期，可能是阶段性的情绪高点，但水务板块的变革或刚刚开始。
水务板块的传统机会——资本运作
水务板块作为一个公用事业属性极强的板块，长期以来并不受偏好利润成长的A股市场所亲睐，即便其有漂亮的现金流，较好的资产负债结构，较低的市盈率。历史上水务个股的机会也多来自于其自身的资本运作。
水务板块公司具备很强的共性：国企背景，大股东一般为地方城投或其子公司，重资产属性较强，收益取决于地方政府的污水处理费和自来水价。水务公司的这些特点也决定了水务公司的定位——地方融资平台功能。从这个角度，上市水务公司可分为三个阶段：1）低盈利水平；2）盈利水平在地方政府支持下提升；3）融资。从历史来看，兴蓉投资，重庆水务，瀚蓝环境都经历过这样三个阶段。而洪城水业，武汉控股或已走到第二个阶段。更多公司依然处于第一个阶段。这是在过去行业状况下的投资机会挖掘。
近期，越来越多的独立事件串联起来，我们发觉水务板块或正在酝酿一个大的变革：
水务板块变革之一——水资源化
水资源化是我们8月以来推荐的主线。政策层面的变化不过多累述。从水务公司的影响来看，水资源化带来的直接影响是水的稀缺性体现，污水处理厂作为资源大户终归有价值体现的可能性。而至于是直接作为再生水水源，中水水源变现，还是下游延伸再生水投资运营，都是其价值体现的途径。而为其带来价值体现的变化，就是水权交易，取水总量限定，再生水补贴等系列政策所推动的再生水市场，中水市场启动。水务公司很难说是绝对受益，但他比产业链的其他公司又都有领先优势。北排参与成立的100亿规模水环境投资基金优先投入污水处理和再生水利用设施建设，或正验证了这一点。
水务板块变革之二——产业链延伸
在过去A股市场的环保投资逻辑中，水务板块作为重资产低增速的标的，与工程设备类轻资产企业比起来，并不受亲睐。但在产业环节中，水务公司作为产业链的上游甲方，其产业链地位优势远高于作为乙方的工程设备类企业。但如果甲方开始认真考虑要干乙方的活，甲方在竞争的角度中或许占据更多的优势，而这正是目前许多水务公司正在延伸的方向：比如武汉控股与碧水源的合作，兴蓉投资与联合环境的合作。当然，这对于有技术优势的乙方而言，也是一种市场开拓的方式。
水务板块变革之三——国企改革
在过去十年都不考虑产业链延伸的国企为何在这个时点纷纷拓展业务？或许各家都有一些不一样的原因，但国企改革的大环境或许也是各家公司产业链拓展的根本述求所在。此次北排与国投创新的合作，重庆水务5月份曾经公告大股东与苏伊士的合作，中山公用与复兴的合作，国企改革的春风已经逐步吹开。改革的方案让每家公司如何直接受益很难说，但对长期缺乏变革的水务公司而言，变革或并非坏事。水务板块也或借此发力。
水务板块未来展望
污染和水资源短缺是我国水环境的两大问题，随着“水十条”，“水权交易试点”等系列政策的推行，提标改造和再生水利用市场有望快速启动，具有良好现金流的水务公司将直接受益。而另一方面，随着国企改革带来企业述求变化，水务公司产业链向下游延伸，将增加工程设备层面的盈利。由此，水务公司或转变过去低增速的市场预期，未来两到三年的周期迎来一个估值和业绩双升的“戴维斯双击”。
详细观点，请参考方正证券环保及公用事业梅韬团队8月以来的七篇《水资源化系列报告》。
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来源：梅韬 方正证券 市政环保
