10万亿环保打开增量空间 混改进行时谁是下一张王牌
来源：环保在线 编辑：筱阳
导读：据不完全统计，2019年，体量1亿以上的生态环保项目近50个，总金额约达1500亿。
源于日前国祯环保发布的公告称，中国节能环保集团有限公司将成为公司控股股东，国务院国资委则将成为公司实际控制人。本次收购完成后，中国节能、中节能资本控股有限公司分别持有国祯环保1.01亿股、5828万股。中国节能及其一致行动人中节能资本控股有限公司合计拥有国祯环保2亿股股份表决权，占公司最新总股本的29.18%。
也就在月初，富春环保的实际控制人也变更为南昌市国资委。两个月前，巴安水务实际控制人则已变更为珠海市国资委。2020年以来，碧水源、国祯环保、铁汉生态等环保企业接连发布公告表示控股股东、实际控制人将发生变更。此外，还有部分环保公司引入国资作为战略投资者。
国企进场在2015年前后就已经进入高潮。2018年至今，宣布通过股权转让、联合重组等多种合作方式引入国资的民营环保企业超过20家。碧水源引入中交集团旗下中国城乡，启迪桑德引入战略投资者农银投资，中国建筑集团通过全资子公司成为环能科技实控人，北京朝阳区国资委通过子公司入主东方园林。不仅A股公司，新三板公司也有宣布易主，其中以地方国资为主力。
光大证券研报分析称，环保项目是政府支付周期长、保本微利的项目。传统环保行业属于重资产行业，具有前期投入大，后期运行回收成本慢的特点。再加上PPP项目的特殊付费机制，前期投入大，后期收款慢，往往需要十年甚至几十年。而项目能力与融资能力正是国企的强项，这就促成了目前民营环保企业拥抱国资的趋势。据不完全统计，2019年，体量1亿以上的生态环保项目近50个，总金额约达1500亿。
民营环保企业融资渠道相对较窄、融资成本高、融资周期不匹配等问题一直存在。随着融资政策趋紧，民营环保企业资金压力加重，不得不寻求战略合作。这使得环保民企的竞争能力和生存能力较国企差，民企不得不引入一些国企的战略投资者或者是直接转让公司的股权。国资纾困接盘，带来的不仅仅是企业活下来了，而是有多重利好。国资和民企的合作，开始的出发点，就是要怎样实现优势互补。
“国资入股首先解决的就是民企现金流和资金的问题，在这一块儿的助力是非常明显的。”截至目前，有了国资纾困，不出意外，超过17家环保上市企业基本上无退市之忧。国企在入股上市公司后，能够引导新增投资项目注入本地，甚至将公司的研发中心等一些高端服务业进行嫁接。“大部分国资喜欢并购以污水厂、垃圾焚烧厂等投资运营业务为主的环保企业。”
如果考虑到被收购对象是细分行业领域的龙头企业，乐观估计能够撬动整个产业链迁入。从统计数据来看，目前技术类、设备类、解决方案类等技术型民营环保企业在环保领域占比达到90%以上。在细分领域的技术及效率，是环保民企区别于国资的地方，未来创新性企业才真正具备驱动力。长期看，由于新项目对成本控制、运营效率要求更高，能力更强的企业的优势有望强化。
国企新力量加速进场，加剧整个行业竞争和整合的同时，也在重塑环保产业新格局。民企拥抱“国资”，同时具有民企及国企的双重属性，二者或将协同互补、优势共享，拥有更强的竞争力。而形成国民牵手这样的趋势性现象，是产业格局的重塑，也是资产的再分配，未来还会继续。
此外，环保行业对资金需求较大，而直接融资的热度回升有望解决行业资金需求痛点，有望驱动新一轮行业回暖。预测显示，2020-2023年，我国节能环保产业年均复合增长率约为10.6%，2023年总产值或接近13.5万亿元。有咨询机构预测，2020年中国节能环保产业产值预计达10万亿元。
