国金环保专题会

我们于4月初在美丽的杭州举办了中小盘的专题策略会，其中环保专场我们结合市场关注的环境问题以及我们的环保策略对主要的产业机会进行了阐述，可分为环保产业变革主题、雾霾能源主题、固废平台论主题和工业水处理主题等几个热点，现将主要的观点和内容分享给大家。

一、环境产业变革主题（主讲人：中国环境联盟理事长 王世汶）

二、雾霾能源主题（主讲人：中国石油规划总院管道所 杨建红）

三、生态修复的产业机会（主讲人：新之地环保产业有限公司副总经理 姚昆）,

四、固废平台论主题（主讲人：国金证券环保分析师 邬煜）

五、工业水处理主题（主讲人：东华科技水处理负责人 李强）

一、环境产业变革主题

1、中国环境产业变革的顶层逻辑

中国环境产业变革的顶层逻辑：社会压力→中央意志→部委及地方规划→管理措施和资金安排→市场规模和市场规制→环境产业的推动。

合理推断-1：1）环境问题已经成为中国政治体系的重要组成部分；2）环境的政绩直接关联到政府主要官员的仕途命运；3）财政的投入会大幅增加，或将远超“十二五”规划；4）环境管理的政策措施和组织体系正酝酿重大调整；5）环境管理目标将由总量控制向总量+质量控制过渡；6）应急性改善将成为未来几年区域努力的核心目标；7）环境信息公开和强化监督处罚将是环境管理的亮点。

合理推断-2：1）市场规模：环境市场的规模会持续上升，尤其“十二五”末期；2）两极分化：规模+规制的改变，将加剧企业群体的两极分化；3）先机企业：以重资产和新技术应用为特征的企业群体会占据先机；4）IPO：IPO的开闸和新三板将强化产业的并购和竞争格局；5）人才争夺：企业对复合型人才和专家型人才的争夺会空前加剧；6）考核：总量向质量考核转变，将根本上改变产业竞争格局；7）动荡和调整：未来5年，环境产业会迎来一波较大的动荡和调整；8）并购：未来2年并购依然会是国内环境产业的重要现象；9）运营服务：专业运营服务的市场会出现在更多的分支领域；10）整体质量：环境产业的整体质量会随着竞争的演变而逐步优化。

问题存疑：1）以环境质量为考核目标的管理和投入将如何推进；2）政府环境治理投入的增加来源何处；3）能否落实对工业污染的监督是 否能真实到位。

2、 中国环境产业的阶段性与特征

中国环境产业尚处于产业发展的前中期：1）环境产业整体规模增长处于加速期，会维持相当时间；2）部分领域建设基本成型（如城镇污水处理基础设施）；3）部分领域建设快马加鞭（如城市生活垃圾处理处置）；4）部分领域存量不小，但整体效果较差（如工业污染治理）；5）部分领域尚处于起步阶段（如农村环境综合治理）；6）环境管控支撑体系尚不健全（如环境监测和数据预报）；7）设施运营体系能力与需求差距很大，设施能力发挥不足；8）环境咨询服务尚处于稚嫩期，环境管理与现状不匹配；9）资金和关系在市场的竞争中依然扮演重要角色；10）产业整体的技术进步和研发没有形成体系和实际的投入；11）中央和地方都缺乏顶层设计，运动式治理现象依然严重。

3、 中国环境产业发展的几点预测：1）产业由梯形+小三角形向整体三角形过渡；2）企业的核心要素开始凸显竞争力、资金、技术和管理；3）小型的EPC企业会逐渐淡出市场；4）外资企业会呈现一定程度的回归，但会变换模式；5）大企业开始重视技术，购买技术，吸纳人才；6）一般性中小企业的竞争压力会进一步加剧；7）业内新的模式，新的业态会出现，并形成亮点；8）创业企业可能会有所增加，但不是集中在传统领域；9）资讯领域会逐渐升温，重要性和收益都会增强；10）未来5年确定是环境市场前所未有的好机会。

二、雾霾能源主题

1、华北地区天然气市场现状

2004年，西气东输正式商业运作，标志着我国天然气产业进入快速发展时期，华北地区作为我国天然气主要消费负荷中心之一，天然气市场消费量也开始呈现高速增长态势。

2013年华北五省市（北京、天津、河北、山东、山西）天然气消费量达到304亿立方米，站全国天然气总消费量的18.4%，2006-2013年期间，华北地区消费量年均增加31.8亿立方米，年均增长率达到20.7%。

华北地区五省市中，北京市消费居首，2013年天然气消费量达到99.8亿立方米，其次依次为山东省、河北省、天津市、山西省，消费量分别为81.2、56.3、34.1、32.5亿立方米。

天然气消费结构以城市燃气为主，消费量为150.0亿立方米，主要用在居民用气和天然气采暖。其次为工业燃料121.8亿立方米、发电35.0亿立方米、化工8.2亿立方米。

2、华北地区天然气管网规划

1997年，随着陕京一线天然气长输管道建成投产，华北地区天然气管网建设全面展开。经过二十余年的发展，华北地区建成以陕京线系统、榆济线等国家基干管道为主体，通过冀宁线、永唐秦等国家支干线实现连通主要级干线完成区域内管道互通互联的发达管网系统。截止2013年底，华北地区已建成天然气管道长度达到1.8万公里。

根据各省市规划，未来华北地区将主要建成陕京四线、煤制气外输管线、临长线、青岛LNG外输管线、天津LNG外输管线等，预计到2020年底，华北五省市天然气管道总长度达到2.7万公里。

3、华北地区天然气市场发展需求预测

作为我国大气污染最严重的华北五省市，已将清洁高效的天然气作为当前防治大气污染最现实的替代能源；其中北京市削减原煤1300万吨、河北省削减原煤4000万吨、山东省削减原煤2000万吨、天津市削减原煤1000万吨。

华北地区经济发达，能源消费量大，其中山东省、河北省能源消费量分别列我国第一、第二位；GDP能耗北京、天津分别列我国第一、第六位，华北地区雾霾污染主要发生在河北、北京两地，其中河北省能源消费量大，煤炭消费比例高，同时省内有大量的钢铁、建材等“双高”企业，未来削减煤炭消费量空间相对北京大，建议实施最高力度的“煤改气”工程。

通过对各省市分析，预计2020年北京市将实现天然气替代原煤410万吨，约合31亿立方米；天津市替代原煤400万吨，约合30亿立方米；河北省替代原煤1590万吨，约合118亿立方米；山东省替代原煤830万吨，约合62亿立方米；山西省替代原煤270万吨，约合20.5亿立方米；至2020年，华北地区共替代原煤3490万吨，约天然气262亿立方米。

1）华北地区天然气预测

对华北地区天然气市场需求进行预测，2020年天然气市场落实的项目需求量为800亿立方米，可能的项目需求量为280亿立方米，潜在的项目需求量为120亿立方米。考虑华北地区未来将大规模利用天然气资源实行“煤改气”工程，市场总需求达到1200亿立方米。

2）华北地区天然气需求结构预测

华北地区未来发电将成为市场需求增长的主要用气结构，而随着煤改气工程的大规模开展，将带动一大批燃煤工业用户更换成天然气。因此若考虑煤改气项目，华北地区工业燃料需求达到500亿立方米，成为最大的需求结构，占总需求的41.4%，发电用气436亿立方米，占总需求的36.1%。

3）华北地区天然气需求分布预测

预计2020年随着天然气供应量的增加，山东省、河北省后来居上成为华北地区天然气需求量最大的两个省份，需求量分别为312.7亿立方米和291.8亿立方米，北京市紧随其后需求量253.0亿立方米，天津市、山西省需求量分别为199.9、149.7亿立方米。

4）华北地区天然气供需平衡表

对华北地区进行供需平衡分析，预计2015年资源缺口15亿立方米，2018年缺口75亿立方米，2020年缺口57亿立方米，缺口量小于“煤改气”需求量。随着“煤改气”工程的陆续实施，未来市场将呈现出供不应求的局面。

 

三、固废平台论主题

1、何为固废的平台论？

为什么认为固废行业具备平台潜力？对于这个问题，我们可以以互联网流行的入口和内容的解释来看，则更容易理解：入口即清运环节、内容即后端处理环节。

目前由于中国的体制问题，导致清运环节和处理环节其实是割裂的。在清运环节，行政垄断日益严重，而处理环节则在逐渐的市场化放开，政府购买服务的方式，也集中在处理环节。因此，固废行业这个大平台目前呈现的状态是“内容”在逐渐放开，而“入口”仍由政府把控。

在处理环节涉及到的垃圾发电、餐厨处理、危废处理等都可以归为内容范畴，目前，大多数企业仍只是内容的提供商，均受到内容所处的行业景气周期影响，而内容属性的不同，又决定了这些内容提供商所处行业周期的长短。

对于目前比较热门的静脉产业园概念，其实也能从平台的角度去理解，即可以一目了然。由于固废行业前面提到的入口和内容割裂性的问题，所以企业在短期内仍无法涉足入口环节，因此，先对内容进行整合，即推出静脉产业园（但不限于），再根据内容所处的不同景气周期，分别进行整合。

目前，部分企业也在开始涉足入口的清运环节，但是由于体制问题导致的前进难度仍然存在，我们不妨给这些企业多点耐心来拭目以待，如果这个环节的大市场未来有希望放开，则将对整个行业以及企业都产生重大的变革。

2、固废产业平台的搭建后对企业的建议

完备技术、整合内容，打造但不局限于静脉产业园：

平台型企业需要具备在不同行业景气周期都能够持续成长的能力，而非昙花一现。通过前面的介绍，我们可以预见，当技术不再成为障碍的前提下，平台最重要的仍然是入口环节；但是由于中国的体制问题，入口环节在长期内仍会掌握在政府手中，因此，民营企业想在入口环节寻求突破，恐怕还存在难以逾越的障碍。

入口虽然受到限制，但是内容却在逐渐市场化放开，尤其在未来，政府购买服务成为趋势之后。因此对于企业来讲，打造平台最现实的行动，就是先趁政策红利整合内容，而整合内容的前提是完备自身的固废处理技术，也就是我们目前流行讲的静脉产业园。

在整合内容阶段，重点立足热点内容，兼顾布局潜力内容：

如何整合内容呢？我们认为首先要考虑到各内容所处行业景气周期的位置，选择布局的时机，尤其是重点立足热点内容、积极布局潜力内容。

目前这个时点，从各内容景气周期看，垃圾发电处于最火热阶段，而餐厨、土壤修复和再生资源等新兴内容尚处于景气周期的初期，填埋等则处于景气周期的末期。

因此从不同内容的景气周期看，还是要重点立足垃圾发电，而且要积极开始着手布局餐厨、土壤治理和再生资源等潜力内容，否则等到潜力内容景气周期蓬勃发展后，抢占市场的行动就会处于被动状态。

从布局的形势看，静脉园等园区化处理显然是目前集约化程度最好的方式之一。

择机向上游入口进军：

在目前国内的固废领域，虽然收运环节和处理环节是割裂的，而且仅处理环节在逐渐放开市场化，但这并不代表未来的收运环节没有放开之日。

桑德之前出资成立了桑德环卫，加快了进入上游收运环节的步伐。可以看到，国内已经有一些企业看到了收运环节长期的战略意义，这并非简单的业务产业链延伸和多一块业务这么简单而论。如果这个环节能够有所突破，平台最难也是最重要的入口环节就可以趁势而入，而拔得头筹的此类企业在技术储备方面一般都比较完备，入口问题解决后，等待他们的将是市场空间的大有可为。

三、工业水处理

“十二五”前三年，国家环保的投入力度进一步加大，每年以2000亿元以上的幅度在增加。2011年，全社会环保投入是6026亿元；2012年是8253亿元，2013年超过1万亿元。

预计“十二五”期间，全社会环保投入可能要超过5万亿元。这些投入包括了政府、金融机构、企业和社会的投资。其中中央政府的投资，2011年、2012年、2013年全国公共财政节能环保投资的支出分别为2641亿元、2963亿元、3383亿元，年均增长超过了14%。

2月13日，环保部已经审议并原则通过了《水污染防治行动计划（送审稿）》。该计划投入资金预计达2万亿元，规模将高于大气污染防治的1.7万亿元；其中工业废水处理将是《水污染防治行动计划》的核心内容。我国市政污水处理已经覆盖得差不多了，工业废水是导致水污染的一大主因。根据2012年度全国环境统计公报，工业废水排放量221.6亿吨，占全国废水排放总量的35%。业内估计，工业废水治理领域投资需求将超过千亿元。

数据显示，列入国家发改委“十二五”《煤炭深加工示范项目规划》的各类煤化工项目已达37个，总投资预计达到7000亿元。新型煤化工是我国能源发展战略重点之一，也是投资密集型产业，根据已建项目的环保投资情况推测，预计“十二五”期间将有350亿的资金用于与煤化工污水相关的环保投资。

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邬煜

国金研究所 公用事业（环保）高级分析师

环保产业研究院特约研究员