武汉控股(600168)区域水务龙头 自来水厂2 座，设计自来水生产能力为130 万吨/日，供水量约占汉口地区供水总量的九成

 

上海证券　　2015-01-27 　
    主要观点
    区域水务龙头
    公司主要在武汉市经营自来水生产和供应以及污水处理业务。目前，公司拥有污水处理厂9 个，设计日处理污水能力为141 万吨，占武汉市日污水处理能力的七成左右；自来水厂2 座，设计自来水生产能力为130 万吨/日，供水量约占汉口地区供水总量的九成。
    污水处理规模提升
    募投项目中，龙王嘴15 万吨扩建项目于2014 年投入运营；汤逊湖、三金潭污水厂项目已于2014 年上半年开工；黄家湖项目2014 年9月份具备开工条件。由此，2014 年，龙王嘴改扩建项目新增15 万吨/日污水处理能力；预计未来两年将新增35 万吨日污水处理能力。
    投资建议
    未来六个月内，给予“谨慎增持”评级。
    我们预测2014-2015 年每股收益为0.54 元和0.62 元，对应的动态市盈率为24.03 倍和21.20 倍，公司估值略低于行业平均估值。随着募投项目的逐步投产，近两年将新增50 万吨/日的污水处理能力，产能扩建将带来规模的增长，同时水价和污水处理费有调整的预期，给予公司“谨慎增持”评级。
    风险因素
    单一客户依赖风险、定价政策风险等。