安信证券4月10日发布环保及公用事业行业研究报告，报告摘要如下：
 

　　PPP 板块持续升温：PPP 模式作为缓解地方债务风险与拉动基础设施建设的重要手段，在多个层面被寄予厚望，2014 年以来全国联动大力推广，中央层面及地方政府的重视度也在持续提高，而PPP 模式效率的提升也将使得民营企业盈利能力得到提高，随着后续PPP顶层设计文件的出台和制度环境的完善，PPP 大潮势不可挡，蕴含巨大商机。近期，财政部公布入选海绵城市的16 个试点城市名单，成为试点的城市将连续3 年得到中央财政给予的专项资金补助，直辖市每年6 亿元，省会城市每年5 亿元，其他城市每年4 亿元，且鼓励采用PPP 模式（采用PPP 模式达到一定比例的将按补助基数奖励10%），建设海绵城市对于解决我国城市水资源短缺、内涝频繁发生以及水生态恶化等突出问题意义重大，预计后续国家还将出台相关政策大力推进，PPP 板块持续升温。

　　PPP 改变行业格局，什么样企业能够胜出：我们邀请水务专家探讨板块投资机遇，专家观点：1）投融资能力：在很长时间内PPP 项目投融资属性还会占主要因素，因此投融资能力强的公司具备优势，上市公司中混改后的国企优于私企；2）能够在上下游中间获取机会的公司；3）具备系统集成能力：技术集成能力或者投融资能力比较强、学会或者通过合作获得技术集成能力的公司，在未来的竞争中可能获益。另外我们也需要看到，单纯依赖地方政府信用支付的项目存在地方政府支付能力和市场竞争风险。未来的核心优势来自两点：第一点是保障环境效果和运营效果，效率更高；第二点是获取营业性利润（非公益性利润），通过更科学的项目设计，获取增值收益。PPP 模式下一个竞争的重点在于两个方面：一是在保障效果的基础上提高效率，二是提高效益本身，通过资源化或者延伸的商业利益获得额外收益。

 

　　投资建议：PPP 板块持续发酵，站在当前时点，我们依然坚定推荐PPP 大潮下相关公司投资机遇。随着两会结束，我们预计后续政策层面会有更多利好，二季度有望迎来PPP 大单潮。具体标的选择来说，业务布局方面，大力推荐兴源环境(81.80,0.540,0.66%)（水环境治理综合服务商，打通水处理产业链，在流域治理具备突出优势），弹性角度，重点公司:燃控科技(30.90,1.780,6.11%)、国祯环保(0.00,0.000,0.00%)、中电环保(53.35,4.850,10.00%)和维尔利(58.27,4.410,8.19%)，巴安水务(33.58,0.380,1.14%)、碧水源(47.30,0.410,0.87%)和万邦达(46.20,-2.180,-4.51%)等也将持续受益于PPP 的发展。除此之外，建议关注地方公用事业平台型公司，拥有地方政府资源优势(2642.34,47.200,1.82%)，如武汉控股(17.21,-0.070,-0.41%)、兴蓉投资(9.05,0.260,2.96%)、瀚蓝环境(17.98,0.380,2.16%)、洪城水业(13.10,0.000,0.00%)、中原环保(17.68,0.240,1.38%)等。

 

　　风险提示：改革进展低于预期、项目进展低于预期等。

 

PPP 板块持续升温：PPP 模式作为缓解地方债务风险与拉动基础设施建设的重要手段，在多个层面被寄予厚望，2014 年以来全国联动大力推广，中央层面及地方政府的重视度也在持续提高，而PPP 模式效率的提升也将使得民营企业盈利能力得到提高，随着后续PPP顶层设计文件的出台和制度环境的完善，PPP 大潮势不可挡，蕴含巨大商机。近期，财政部公布入选海绵城市的16 个试点城市名单，成为试点的城市将连续3 年得到中央财政给予的专项资金补助，直辖市每年6 亿元，省会城市每年5 亿元，其他城市每年4 亿元，且鼓励采用PPP 模式（采用PPP 模式达到一定比例的将按补助基数奖励10%），建设海绵城市对于解决我国城市污水处理、自来水供应以及水生态恶化等突出问题意义重大，预计后续国家还将出台相关政策大力推进，PPP 板块持续升温。

　　PPP 改变水务行业格局，什么样水务企业能够胜出：我们邀请水务专家探讨板块投资机遇，专家观点：1）投融资能力：在很长时间内PPP 项目投融资属性还会占主要因素，因此投融资能力强的公司具备优势，上市公司中混改后的国企优于私企；2）能够在上下游中间获取机会的公司；3）具备系统集成能力：技术集成能力或者投融资能力比较强、学会或者通过合作获得技术集成能力的公司，在未来的竞争中可能获益。另外我们也需要看到，单纯依赖地方政府信用支付的项目存在地方政府支付能力和市场竞争风险。未来的核心优势来自两点：第一点是保障环境效果和运营效果，效率更高；第二点是获取营业性利润（非公益性利润），通过更科学的项目设计，获取增值收益。PPP 模式下一个竞争的重点在于两个方面：一是在保障效果的基础上提高效率，二是提高效益本身，通过资源化或者延伸的商业利益获得额外收益。

　　PPP 持续发酵，站在当前时点我们依然坚定推荐PPP 大潮下水务相关企业投资机遇。随着两会结束，我们预计后续政策层面会有更多利好，二季度有望迎来PPP 大单潮。