环保板块股价整体表现良好,水务公司股价表现最差:环保上市公司2015年整体上涨64.8%,远超上证综指和沪深300,但较创业板84.4%涨幅仍稍逊一筹,与其他板块涨幅比较来看,居于中等水平。从个股来看,2015年涨幅居前均是有“新故事”的公司,如湘潭电化介入污水业务、长青集团发展集中供热领域、雪迪龙开拓“互联网+”业务;而涨幅居后均是水务公司,2014年在国企改革+水权改革的催化剂下水务板块表现良好,而2015年行业并无超预期利好,故股价表现一般。
行业整体业绩靓丽:截至本周末,已披露业绩预告环保公司有41家,业绩增速为25.2%-44.2%,远高于去年3.9%的增速,显示行业的高景气度,此外或与“十二五”最后一年各地政府加大环保投资力度使得环保项目放量有关。整个板块业绩高增速主要来自于项目的业绩兑现(碧水源等)、投资收益的增加(中山公用等)及外延并购(南方泵业、天翔环境等)等。
细分子行业各领风骚,监测板块向好趋势明显:从细分子行业看,大气治理、水处理、水务、监测、固废板块均保持较高增速,只有节能板块受宏观经济下滑影响呈现负增长。通过与历年数据对比,大气治理与水处理板块增速较为稳定(水处理2014年增速受碧水源业绩下滑影响较大,2015年受国中水务下滑影响较大);固废板块2014年受制于中国天楹重组事宜,行业整体业绩出现大幅下滑(剔除此影响,行业整体增速31.9%),故近几年业绩也较为稳定;而监测板块则受益于生态网格治理、事权上收等政策催化,板块向好趋势明显(2013-2015年业绩增速为12%、12%、31%-53%)。
投资建议—寻龙诀,寻找细分行业龙头公司:在行业景气度不断提高,公司与产业资本高度融合的时代,我们看好技术、资本、资金和商业模式有优势的企业,认为平台型&国企类的环保公司能更好对接各地区大型PPP 项目,并通过外延方式不断补齐产业链,从而脱颖而出!而新环保法、未来排污权交易的推出将直接利好技术有优势的企业,且高标准的环保执法、事权上收等政策将倒逼监测先行,直接利好监测板块。从市值和估值两个角度考虑,我们选择各个细分子行业龙头标的,认为它们在现有优势基础上有望通过外延等方式不断扩张,此外,还选择市值小弹性大标的。我们看好市值小的标的美欣达、监测龙头聚光科技、黑臭河领域龙头环能科技、集中供热龙头长青集团和PPP&MBR 龙头碧水源。
风险提示:政策制定不达预期。
