投资要点:

2015H1实现收入2.33亿元,同比下滑51.52%,实现业绩1910万元,同比下滑73.77%,折合EPS0.04元,综合毛利率达39.59%。15年Q2综合毛利率为43.15%,同比、环比提升11、24%,因上半年接单主要为地方性项目,单价较高。分区域来看,受益江苏、山东当地供水项目,上半年华东区贡献收入1.4亿,增幅明显。

公司预计1-9月净利润在0.24-0.47亿元,同比下滑60%-80%主营短期承压,无砟轨道板、污泥处理项目有望成为新增长点。公司15年新接阜阳段、辽宁观音阁水库、通州段等约3亿,约占2014年收入的23%。我们预计目前公司在手订单约4亿。除主业PCCP管外,公司现已开始拓展无砟轨道板、污泥处理项目业务。

公司收购湖北大华,进军综合管道。今日公司公告拟以6000万元收购湖北大华100%股权,湖北大华主要从事市政工程总承包、各种排水管道工程等,拥有一级市政公用总承包资质。公司收购将带来1)公司管道安装资质提升,将来可进军整个城市工程总承包,地下综合管廊建设;2)公司此前主要以PCCP供水管为主,通过该次收购,有望进军排水业务。

盈利预测与评级。受订单供货较慢影响,我们预计公司15年公司业绩下滑70%,15-17年盈利预测0.11/0.17/0.25元,维持“买入”评级。
 

龙泉股份:业绩大幅下滑,期待环保污泥处理、综合管道转型