主要观点:
我国水资源现状及突出问题
我国的缺水原因可分为资源型缺水和污染型缺水。我国水价目前主要由资源水价、工程水价及环境水价三部分组成。我国目前水资源紧张加上污染严重,而水价本应是配置水源最有效的手段,目前在我国却既没有反映出供求关系,也没有反应出资源的稀缺性及水污染的环境污染成本。价格机制的失灵从某种角度加剧了我国水资源的浪费及水污染的恶化,因此,水价改革成为必然。
行业现状:政策驱动为主 引入市场化手段
由于水务行业的公用事业属性,行业主要由政府主导建设,政策是推动其发展的重要力量。行业空间在产业发展的成长期基本由政策决定,特征是政策密集发布,体系逐步完善,在成熟期则多由市场驱动。为响应会议号召、建立水务行业市场化体系,发改委和水利部分别发布了《关于加快建立完善城镇居民用水阶梯价格制度的指导意见》和《关于开展水权试点工作的通知》,意在通过引入市场化调节机制:阶梯水价及水权交易制度,来促进节约用水及优化水资源配置。同时,适合水务行业发展的商业模式PPP正在受到政府大力推广。随着地方财政收入增速放缓以及地方政府性债务管理的逐步规范,政府在公共领域建设中的主导能力受到极大制约,而PPP模式可以有效扭转这种单纯依靠“政府背书”的传统模式,同时形成多元可持续的融资新模式。地方政府融资平台公司或有望改制为PPP项目公司。政府或通过PPP模式有效解决地方债务问题。对于企业而言,PPP模式将是进入公共事业建设的安全方式,企业与政府共同建立PPP项目公司建设公共事业项目,共同参与项目完整生命周期,与政府建立长期合作关系,为其提供一站式服务。
投资热点及重点公司
“十三五”期间,我们认为水务行业发展的主要方向是更加契合生态文明建设规划“尊重自然、顺应自然、保护自然”理念,综合规划治理的“海绵城市”和“流域治理”。流域治理方面,预计“十三五”期间市场空间超过4000亿元。海绵城市方面,今年4月出台的首批16个试点城市以及6月纳入试点的三亚市,已公布总投资额合计超过1400亿元。结合我们相对看好的海绵城市建设及流域治理两个水务行业投资主题,我们建议关注有与以上两个主题相关且具有较强技术壁垒或地域壁垒的相关水务企业:巴安水务(300262.SZ)、国祯环保(300388.SZ)、武汉控股(600168.SH)及*ST华赛(000068.SZ)。
风险提示:
流域治理项目推动进程不达预期,PPP模式推广不达预期,海绵城市试点城市投资项目进度不达预期。