近日，国祯环保通过机会宝举办了线上、线下机构交流会，公司董事长王颖哲，副董事长、董事会秘书李燕来，总经理石小峰，财务总监崔先富，副总工程师李涛等出席了此次会议，来自天风证券、中信证券、招商证券、国投瑞银基金等众多机构的投资者与公司高管进行了互动交流。此次会议主要内容如下：
一、公司董事长王颖哲先生介绍公司情况
(1)公司介绍：公司创始人、实际控制人李炜， 1997年创立国祯环保，2000年切入环保行业，顺应市政行业市场化改革趋势(社会资本可以投资建设污水处理厂)，2004年与清华大学合作承接“863项目”，2006年建立博士后科研工作站，2008年引进丸红株式会社作为战略投资者， 2014年公司上市、2015年通过收购麦王环境切入工业水环境治理领域，同时收购了挪威的BIOVAC公司(在挪威市占率50%)，做村镇污水治理和服务。
(2)市政业务：公司以设备起家、逐渐向工程建设、投资等产业链延伸，目前在十几个省有100多个污水处理厂，未来从地上走向地下、从集中走向分散，加上水厂的提标改造，市场空间广阔。
(3)工业水和村镇水业务：依托麦王环境和挪威BIOVAC，一方面，两家公司在国外项目经验丰富、客户资源优质，另一方面，在手技术具备明显优势，未来工业水和村镇水市场空间会逐步放开，公司实现提前积极布局。
(4)水环境综合治理：水环境治理方面，2017年公司以联合体的方式中标阜阳项目，具有示范意义，该项目当时有59家国企央企投标，最终公司脱颖而出，随着这个项目的顺利实施、效果显现，公司在水环境治理领域的投入力度还会不断加大。
(5)行业和公司展望：中国经历了近40年的工业化进程，环境污染状况已经非常严重了，而且与欧美发达国家相比，环境基础设施还处于非常落后的水平，随着收入水平的提高、群众环境意识的觉醒，预计水环境治理市场仍将维持高速增长。同时，与欧美发达国家不同，在机制体制设计方面，中国坚定采取以市场化的方式解决水环境问题，希望社会资本更多参与(美国和日本没有大型的水务运营公司，主要是因为美国和日本的市场不向民营企业开放)。
二、公司副董事长、董事会秘书李燕来先生概括核心要点
(1)关于PPP项目：已经签订15个PPP项目，全部都是入库项目，其中示范项目有4个，其中乌拉特后旗项目有调整金额的风险。
(2)核心经营指标：2015-2017年分别实现营业收入10.46、14.63、26.28亿元，归母净利0.75、1.30、1.94亿元，真实经营性净现金流为0.69、1.99、3.84亿。股东结构方面，国祯集团的持股比例由41.91%逐步下降至37.58%。业务范围方面，安徽省贡献的营业收入逐渐从2014年的61%下降至2017年的40%，237万吨的处理规模。广东省46万吨、河北省38万吨、山东省31万吨、湖南省26万吨，除了市政以外，工业废水运营10个项目，合计20.56万吨/日，管网运营3305公里/年，泵站125处。2015-2017 工程业务毛利率分别为17%、19%、14%。
(3)会计政策解释：在特许经营权类资产的会计政策上，公司与其他上市公司主要有5点不同：
①初始投资计入长期应收款(其他上市公司一般计入无形资产或者固定资产);
②收入中，一部分冲抵长期应收款、一部分是利息收入、一部分是污水处理收入，其中第二部分和第三部分形成公司的运营收入，而其他上市公司是将这三部分均确认为运营收入，所以这是造成公司运营收入小于其他上市公司的主要原因。
③其他上市公司从无形资产开始摊销，而公司有一部分是直接冲抵其他应收款了，所以摊销的金额肯定比其他上市公司少了。
④流出，而其他上市公司都是计入投资性活动现金流出。
⑤预计负债科目，主要是公司运营项目未来三年需要的更新改造投入，实际是非现金流出的费用。
三、公司副总工程师李涛介绍公司核心技术优势
(1)行业层面：水十条考核目标完成效果不达预期，2020年要求新增完成环境综合治理13万个，县城、城市处理率85%、95%，全面加强管网建设等;2030年III级以上水质占比在95%以上，难度很大，催生包括农村污水处理、工业废水零排放等多个技术需求，最终目标是实现生态、工业、城市环境的均衡。
(2)公司层面：从设备到工程，再到运营服务，已经打造成为环境综合方案提供商，研发团队是2005年成立，包括博士后工作站，逐步打造成为没有围墙的研究院，依托中科院核心技术，并与清华、同济等建立了良好的关系，两次获得国家科技进步二等奖，主持水专项课题，目前公司具备市政总承包一级、环境工程一级、设计一级、机电工程一级等全资质，正在主持的课题中，包含农村污水处理、高标准运营管理、产业化推广，上个月刚在生态环境部做了中期汇报，预计明年上半年可以通过验收。除了传统四大技术工艺外，公司的管网运营优势明显，包括智慧管网、管网监测、管网非开挖修复等。在农村分散点源治理上，公司可以建设小型设备，规模从200吨/天以下到3000吨/天都有。
四、与投资者互动
问：(1)未来在手污水处理厂的投运节奏
答：未来水厂的投运节奏，考虑到一般建设周期为1.0-1.5年，所以去年在建的项目，今年基本都会投入使用。
问：(2)如何看待与国企央企合作、联合
答：国企央企更擅长工程施工，而技术和设计是公司擅长的，如果PPP项目中打包了比较多的非运营的项目，那么公司可能更倾向于和国企央企合作，对于规模较大的订单，公司基本上都是不控股的，公司只参与其中的核心内容。
问：(3)国内投资运营一体?怎么突破资产负债表的限制?
答：这个是中国金融体制的环境，和创业一样，国外创投为主，国内自有资金为主，最好的方式确实是专业公司获取运营收益，资本获取投资收益。但目前国内机构要求收益率太高，比如8%的收益率可能很多机构不愿意参与。
问：(4)对城市水环境、工业以及村镇污水发展的侧重点?
