投资要点:
城镇污水污泥处理力度加大:污泥处理一直滞后于污水。随着污泥二次污染问题严重,处置力度加大。根据《“十二五”全国城镇污水处理及再生利用设施建设规划》,“十二五”新增污泥处置能力518万吨,污泥处理设施建设投资347亿元。截止2012年末,污泥处理设施建设完成率仅26.9%。从2013年起,住建部加强检查,预计污泥处理设施建设进度加快,“十二五”后3年城镇污水污泥处置年均投资是前2年年均的1.8倍
工业污水污泥和疏浚污泥治理拉开大幕:浙江卫视大型节目《寻找可游泳的河》和华北地下水污染事件不断发酵,预计将推动工业污水污泥和疏浚污泥处理。根据污泥产生量判断,疏浚污泥对应的市场比城镇污水污泥还要大,工业污水污泥对应的市场仅次于城镇污水污泥。
隔膜压滤机是最经济有效的污泥处理设备:与离心机和带式机相比,隔膜压滤机能够将污泥含水率一次性降低至40-58%,有效实现污泥减量化。目前隔膜压滤机市场占比仅6%,在环保政策对污泥含水率要求越来越高的背景下,预计将取代离心机和带式机,成为主流。
判断:(1)基于上述分析,公司下游环保占比还将继续上升,12年该比例是52%;(2)公司管理层善于经营,且公司是压滤机行业唯一上市公司,在新增产能即将释放的情况下,积极改进销售,公司份额将持续提升。
盈利预测与投资建议:预计2013-2015年公司EPS分别为0.50、0.63、0.79元,目标价18元,对应2013年PE与环保行业其他公司相当,增持!
风险提示:市场竞争风险、原材料价格波动风险、政策不达预期风险。
股价催化剂:出台政策、恶性污水污泥事件频发。