中银国际证券2013-05-07

    我国水处理产业长期偏重于污水处理,而对水处理后产生的污泥污染并未给予足够的重视和系统的解决。在我国污水处理产业高速发展后,配套污泥综合治理有缺口严峻。“十二五”规划中我国政府首次将城镇污泥综合治理提升至新的历史高度。此外未来自来水净化和工业污水领域污泥处理需求也将逐步爆发。降低含水率是污泥最终处理消纳的前提,目前普通脱水技术无法满足污泥深度脱水的需求,而新一代隔膜压滤技术可以高效且经济的达到这一目标。落实到企业层面,我们十分看好拥有隔膜压滤核心技术,同时在环保领域提前布局且奠定了先发优势的企业兴源过滤。
    行业最新观点 政府高度重视之下,污泥产业投资渐入黄金期。长期以来我国政府偏重于保障污水处理,而在污泥处理领域投资严重滞后和不足,这已经造成国内配套污泥处理能力远不能满足相应水处理能力大幅增长所带来的需求。为解决这一环境地雷,我国政府首次在“十二五”中加快和加大了对污泥处理处置的投入,同时临近环保部限令全国污水处理厂建设和运营污泥处理设备的时间大限,我们相信城镇污泥处理业已自2012 年起进入高速增长期。此外自来水净化和工业污水领域污泥投资需求也十分旺盛。
    降低含水率是污泥处理处置的核心目标。为满足污泥“无害化、减量化和资源化”处理目标,经济有效的降低含水率是污泥处理处置的核心目标。新一代隔膜压滤技术高效、经济、省药剂、耗时短和脱水率,相对传统机械脱水技术优势明显。我们预计在国内处于市场推广早期的隔膜压滤技术将收益于环保、生物医药、化工等新兴领域需求发展,迎来历史性的发展机遇。
    提早布局环保等新兴产业,有助于企业确立先发优势。对于自来水净化、城镇污水处理厂等环保新兴产业,如企业能早于竞争对手而提前布局,培养市场和销售团队,与政府建立密切的联系,则将有助于企业在市场竞争中建立鲜明的先发优势。
    行业面临的主要风险 政府财政紧张导致对污泥处理处置产业的投入不足或滞后,并可能导致无法按时启动项目,或者偿付资金。
    新技术推陈出新,并于实用领域以替代传统机械压滤甚至新一代隔膜压滤技术。
    具有技术优势和项目经验的海外巨头进入中国市场,市场竞争更为激烈。
    投资建议 我们十分看好兴源过滤未来的发展空间。公司在隔膜压滤技术领域拥有长期的技术研发经验,同时公司借助资本市场力量继续扩大了大型和高性能压滤机领域的优势。更让我们欣喜的是,公司已早于竞争对手提前布局环保市场。在大型城镇污泥处理项目中,公司不仅较国内企业优势明显,且轻松战胜海外技术龙头企业。我们相信未来公司将继续发挥企业技术优势,并巩固和加强环保等新兴领域市场优势,引领企业盈利步入高速增长期。我们给予公司买入的首次评级。