宁水资本：穿越牛熊的宏观策略私募！持续亮眼业绩源于三大制胜秘诀！
新浪财经
2024-05-30 10:52
来源：私募排排网
与传统的股票、债券等单一资产策略相比，宏观策略在研究的广度、投资的选择以及市场的多空判断上均表现出更高的灵活性，极大地考验着资产管理人的投研实力以及公司综合实力。
虽然宏观策略在中国市场的发展时间不长，但由于其独特的优势，近年来有不少宏观策略私募业绩表现优异，受到越来越多投资者的关注。
在众多专注于宏观策略的私募机构中，宁水资本就是一家中长期业绩优异，回撤控制较好的私募管理人。
九年深耕，布局股票、商品、债券三大类市场！
宁水资本成立于2015年8月，经过两年的资金试运行，于2017年在中基协登记，并筹备发布首批基金，布局股票、商品、债券三大类市场，是一家专注于宏观策略研究的私募。在经历了近9年的深耕后，宁水资本于2024年管理规模突破30亿。
在过去的投资历程中，宁水资本也获得了业内各类大奖，如由中国基金报颁发的中国私募基金成长示范机构宏观策略类“英华奖”、私募排排网颁发的稳健卓越私募基金管理人第十八届私募“金排奖”等。
公司核心投研团队由邓飞、陈昭斌、柯晓弟、程平庚、郭腾帅等人组成，均毕业于海内外知名高校。其中，公司创始人邓飞，毕业于厦门大学金融工程专业，具备十年以上银行资金部门从业经验，最高曾管理超400亿债券交易头寸。拥有17年的宏观交易理论和实战经验，擅长使用各类金融及衍生品工具。
在投资理念方面，宁水资本主要坚守五个方面：
一是分散投资：多市场、多资产、多空双向配置。分散投资除了能防范单市场、单资产极端系统性风险之外，还能够获取各市场、各资产宏观轮动收益，以及多空双向配置收益。
二是长期投资：长期定方向，中短期定仓位。长期投资具有比短期投资更高的确定性，对于股票、商品、债券的投资，宁水都关注长期投资逻辑，致力于获取长期稳健收益。对于短期机会及风险，则更多通过资产配置与仓位比例去进行调整及控制。
三是左侧交易：注重标的基本面投资价值与价格安全边际。对各大类资产，宁水始终关注其价格安全边际，在基本面与估值产生冲突时，估值安全边际优先考量，只有在基本面优质估值相对合理或低估时才会进行配置。
四是投资心态：坚持模糊的正确远胜于精确的错误，追求长期胜率而不求一时之得失。重视标的长期投资逻辑与长期价格安全边际，不求永远买在最低点或是精确抓住市场每一次波动。
五是仓位管理：重视仓位管理，仓位控制是投资中最重要的事。永远保持合理均衡仓位配比，不求通过重仓某一品种去博取高收益。
连续六年业绩持续亮眼，穿越牛熊！
经历多年的沉淀，宁水资本已经建立了成熟的投研体系，经受了市场牛熊的考验。私募排排网数据显示，截至2024年5月17日，宁水资本自成立以来累计收益达***%，年化收益达***%，远超同期沪深300指数，区间回撤也仅为***%，并且在2018年-2024年的连续年度取得***收益，穿越牛熊，出色应对市场考验。
对于业绩持续亮眼的原因，宁水资本分析称主要有三个方面：
一是根据宏观经济周期轮动节奏，及各投资品种、各板块的安全价格边际、收益风险比，合理配置股票、商品及国债等各部分资产的仓位比重，灵活动态调整大类资产比例。在历年不同的宏观经济及市场环境下，捕捉部分资产投资机遇创造收益，同时也规避了某些资产的投资风险，减少亏损。
二是通过分散投资均衡配置，弱化单一市场风险。尽力避免因为某类资产的阶段性的系统性大跌给产品带来较大亏损。同时通过完善的风控管理机制，严格控制产品回撤，使得产品波动率在各种极端市场环境控制在合理范围波动，在各投资年度都保持了较高的收益风险比。
三是在持有中长期主观趋势性投资仓位的同时，坚持利用自主研发的量化交易系统，通过网格交易、高抛低吸的方式去获取市场波动价差确定性收益，使得产品在震荡行情中也能够创造可观的超额收益。
在投资方法上，据宁水资本介绍，公司通过研究国内经济周期、利率汇率、经济政策、经济数据、全球经济、全球政治，进行大类资产配置，主要配置在股票（A股、港股、亚洲股市、欧美股市）、商品、债券三个市场。
分析框架以美林时钟为指导。衰退时，经济增速下降，产能还在高位（商品供给多），导致通胀下降。企业盈利弱，央行开始降息（债券好），以做空商品，做多国债期货，低配股票为主。
复苏时，宽松的政策开始见效，经济加速增长，但是过剩产能仍然没有用尽，通胀依然下行（所以商品表现不好），央行保持宽松（所以债券收益率维持低位），而企业盈利在增长，加上宽松环境，使得股票涨得最好。
复苏转衰退阶段，增配股票，降低国债期货。过热时，产能达到最大，物价开始上涨（商品需求高，涨得好）。产能限制开始重启，央行开始加息，以使得经济增速回到可持续的路径上（所以债券收益率开始上行）。股票的收益率取决于强劲的经济增长和便宜的债券间的选择。增配商品，逐步降低股票仓位。滞涨时，经济增速开始下滑，但是通胀仍在上涨。企业为了保持利润率，提高商品价格，工资和价格一起上涨，增配商品，标配国债，低配股票。
总结来看，宁水投资方法主要有四个方面：
一是自上而下，宏观驱动。自上而下宏观轮动，灵活调整股票、商品、债券资产配比，获取大类资产Beta收益。
二是全球布局，资产轮动。多市场、多资产、多空双向布局，捕捉多维市场投资机遇。
三是分散配置，平衡风险。资产分散布局，弱化单一市场系统性风险。
四是价值挖掘，左侧布局。深度挖掘中长期高成长性、高确定性、高价格安全性标的，获取底层资产中长期Alpha收益。
除了主观投资之外，在中长期主观投资的基础之上，宁水拥有自主研发的量化程序化交易系统，依托量化程序化交易系统赚取持仓品种波动收益。
宁水CTA策略收益位居年内前10强！
在CTA策略方面，宁水资本今年以来表现尤为亮眼。私募排排网数据显示，截至4月30日，宁水资本CTA策略收益为***%，在同规模私募中位居第四。
对此，宁水资本分析称，公司交易风格为左侧交易，部分CTA策略管理人交易风格为右侧交易，倾向于当品种出现趋势性行情的时候高仓位大头寸进行短线交易。宁水较少追逐热点、博弈短期交易，交易风格更偏向在价格合理或低估的时候，分批建仓中长期基本面优质的品种，追求长期较稳的收益。
同时，宁水配置偏中长期配置风格，部分CTA策略管理人持有期限较短，趋势交易风格类型，偏向于做短期择时。短期波动率较高时，择时策略效果较强，然而中长期看择时策略成功率并不高。宁水追求“模糊的正确”，投资策略更注重核心矛盾、抓大放小，淡化短期择时。中长期来看，方向比时点重要，仓位比择时重要，长期投资的胜率也远高于短期博弈。
另外，部分CTA策略管理人的创始人大多是纯做商品交易出身，仅对商品领域较为熟悉了解，CTA策略资产配置占比中，商品比重较大，投资收益容易受商品市场波动影响。宁水CTA策略除了配置商品期货之外，还同时配置股指期货与国债期货，同时覆盖了股票、商品、债券三大市场。
宁水创始人早年在银行总行资金部担任债券现券交易主管，主要从事债券交易，最高曾管理过超过400亿的债券交易头寸，在债券领域具备十几年的研究及实战经验。
除此之外，其余宁水核心基金经理团队也同时具备丰富的股票与商品投资经验，三大类资产的研究与配置相对均衡，在不同的市场环境背景下可以捕捉多维市场收益，同时也极大提高了产品抗风险能力与资金使用效率。
跟踪五大类指标，看好明年中国国债配置价值！
在实际投资时,宁水重点跟踪关注五大类指标：
一是大类资产指标：跟踪各大类资产价格（股票、商品、债券）的变化；
二是宏观指标：跟踪宏观利率、汇率、货币政策等多宏观指标的变化及其可能带来的对各大类资产价格的影响；
三是相关性指标：分析品种间的相关性，平衡市场风险；
四是仓位管理指标：根据产品和公司的投资管理和回撤管理模型对仓位进行管理；
五是回撤管理指标：根据产品和公司的投资管理对产品回撤进行实时监控。
展望未来，宁水资本认为，国债方面，在消费动能依旧不足、地方政府债务问题悬而未决、房地产长周期趋势向下等大背景下，经济复苏前景仍将一波三折。
此外，整体通胀预期较为温和，美联储加息逐步接近尾声也将为明年国内货币政策操作获取更多空间，市场利率仍有进一步下行动能，整体来看依旧看好明年中国国债配置价值。
美债方面，随着本轮加息周期接近尾声，海外通胀与经济数据大概率走弱，美联储有较大可能开启降息周期，同样也是需重点关注的大类资产，考虑到美国经济韧性仍存，地缘政治冲突对通胀的扰动犹在，短期美债价格波动可能较大，配置仓位水平与时点需要谨慎把握。
股票方面，经过连续三年的下跌，当前市场整体估值又回到历史底部区域，再大幅向下空间有限。但在整体经济仍旧偏弱的大背景下，市场全面回暖仍需时间，需要更多关注板块与行业的结构性机会。
商品方面，除关注各板块间海内外宏观扰动之外，基本面定价逻辑仍将主导多数品种走势。
风险揭示：本文所涉的基金管理人及基金经理的个人观点，不代表本平台的任何立场，不构成任何投资建议。
投资有风险，本资料涉及基金的过往业绩不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，我司未以明示、暗示或其他任何方式承诺或预测产品未来收益。投资者应谨慎注意各项风险，认真阅读基金合同、基金产品资料概要等销售文件，充分认识产品的风险收益特征，并根据自身情况做出投资决策，对投资决策自负盈亏。
