事件:公司发布12年年报,收入36153.16万元,较上年增长126%,归属于上市公司股东的净利润4486.59万元,较上年增长96%。每股EPS为0.34元,和我们年初《12年有望翻倍增长》预测一致。同时发布13年一季度,收入8000万,大幅增长274%,归属于上市公司股东的净利润420万元,较上年增长108%,预计中报业绩增长在40%-60%,我们预计全年业绩增速在50%左右。12年分配方案:用资本公积转增股本,向全体股东每10股转增10股,派0.34元(含税)。
点评:1)市政大项目贡献大。市政工程项目收入达到3亿以上,增长400%,特别是东营项目贡献大,市政项目收入目前已大大领先于公司传统的工业水处理业务。2013年的看点是新领域的拓展,天然气调压站和污泥干化业务。公司在天然气调压站已取得收入,受益于天然气行业的快速发展,13年收入有望大幅提升。同时公司掌握了污泥焚烧干化技术该领域的核心技术并积极推广,有望与当地政府及大型国有企业合作,实现突破。3)负债率上升,现金下降快,不排除有融资需求。公司的负债率从11年底的14%上升到目前的35%,随着BT项目的启动,公司的负债率将继续上升,不排除后续的融资需求。
对盈利预测、投资评级和估值的修正:2013年-2015年公司的EPS分别为0.51元、0.73元、1.00元。公司未来三年的复合增速为43%,目前股价对应13年PE为51倍,仍属于正常估值区间,维持“增持”评级。
风险提示:应收账款加大、公司增长快速增长带来的人才短缺的风险。