环保板块回顾与展望 (王海旭 公用环保行业高级分析师)

v  上周表现：板块表现落后市场。上周沪深300指数下跌2.5%，环保板块下跌3.8%，表现落后市场1.3个百分点。个股方面，仅维尔利实现上涨，永清环保、三维丝、中电环保跌幅超过8%。估值方面，板块整体P/E（TTM）继续降至31.11倍，相对市场（沪深300）P/E较上周微降0.07至3.81倍。

v  行业看点：节能减排形势严峻任务艰巨，垃圾焚烧标准进一步完善。国务院总理李克强主持召开新一届国家能源委员会首次会议，研究讨论了能源发展中的相关战略问题和重大项目。全国人大常委会听取节能减排工作报告，节能减排形势严峻任务艰巨，需要进一步硬化考核指标、量化工作任务、强化保障措施，更多利用市场机制。长三角区域大气污染防治协作小组办公室工作会议召开，通过了《长三角区域落实大气污染防治行动计划实施细则》以及2014年重点工作任务。环保部正在配合国务院法制办对大气污染防治法修订草案进行修改完善，空气质量责任有望入大气污染防治法。环境保护部近日通过了对现行《生活垃圾焚烧污染控制标准》进行的修订和完善。

v  一周随笔：环保法修订强化治污力度。自2011年起，《环保法》修订历经四次审议最终落地，凸显了其重要性与审慎性，或将成为现行法律里面最严格的一部专业领域行政法，其特点主要体现在：（1）显著加大排污惩治力度：未来企业违法排污成本显著提高将在法律层面得到有力支撑，“按日计罚”最终被引入，环保部门将被赋予更多的执法权力，包括查封、扣押设施等，以“谁污染、谁付费”为基础的第三方治理模式有望不断推广，而市政环境领域的PPP有望成为政府大力推广的模式；（2）强化政绩考核导向变化：此次《环保法》修订进一步强调了环境责任对于官员执政的重要性，造成严重后果的甚至要“引咎辞职”，未来环境对于各地“一把手”执政稳定的重要性将显著提升；（3）新举措助力环境改善：“限期达标规划”是一种相对中长期的倒逼机制，可以应用于降低PM_2.5浓度、河流消灭劣Ⅴ类水体、湖泊消灭蓝藻等指向性明确的具体环保问题，而“依照法律规定征收环境保护税的，不再征收排污费”也从法制层面为后续开征环境税奠定了基础；（4）强调全民参与：新版《环保法》强调信息公开和公众参与，以企业排污真实信息公开为基础的“黑名单”、“诚信档案”等制度如能与贷款、上市等挂钩，其对于企业的约束力有望大大增强，而来自民间的力量（例如绿色NGO组织）对于监督污染企业及环境质量起着重要作用。

v  本周观点：板块处于中期配置区间。目前主流公司估值水平普遍在20~25倍，中期配置价值较为显著。《环保法》修订对于产业未来发展影响深远，无论是工业还是市政领域，对于专业环保公司技术、运营、资金等方面的需求或将持续释放。本周一季报将披露完毕，建议关注专注于工业危废治理、业绩有望持续改善的东江环保，业绩高增的盛运股份，直接受益于水质提标改造的碧水源，以及中期投资价值显著的瀚蓝环境。