6月26号,财政部印发78号文-《资源综合利用产品和劳务增值税优惠目录》,该目录对共、伴生圹产资源、废渣废水及废气、再生资源、农林剩余物、资源综合利用劳务五大类41小类的资源利用所对应的增值税退税比例做了明确规定。自7月1号执行。
目录对环保各子板块规定不一,影响有异:
此次优惠目录跟财政部2011年115号文相比,有一定的调整。1)增值税退税从无到有的有工业危废的资源化(原来无,现退30%)、脱硫脱硝(原来无,现退70%);2)退税比例维持不变的有垃圾焚烧发电、余热发电以及生物质发电和供热(保持100%退税);3)退税比例降低的有废旧电器电子的循环利用(原来退50%,现30%)、污水处理(原来免征,现退70%)、工业废气资源化(原来退100%,现退70%)。
环境服务“免税时代”终结,对污水处理影响负面:
此次调整影响最大的是污水处理劳务开证30%的增值税,而过往是免税的。
由于污水处理目前主要采取BOT 或TOT 模式,政府对处理费都有限价, 本身投资回报率就比较有限(8%-12%),而中水回用还未能有效执行,因此我们认为对污水处理按照资源化综合利用征收增值税是一种错杀,若不能有效的将此成本转嫁到客户(至少需提升处理费0.1元/吨),将对行业的良性发展构成影响。
利好工业危废及脱硫脱硝子板块:
此次调整对工业危废及脱硫脱硝的盈利有正面影响,相应标的包括东江环保(002672.SZ)、新宇国际(8068.HK)、永清环保(300187.SZ)、中电远达(600292.SH)等。
三季度投资组合:天保重装、桑德环境、高能环境、三聚环保、格林美。
