政策不断出台,环保在经济发展、政绩考核等方面重要性提升

本周环保领域相关政策出台较多,包括《生态文明体制改革总体方案》、《水污染防治专项资金管理办法》出台;财政部金融司刘健对PPP的论述、环保部公布1-7月《环境保护法》及配套办法在全国的执行情况、上半年主要污染物排放情况等。整体而言,环保被越来越当做经济增长的重要组成部分,并定义为经济结构调整的重要抓手和推动力,成为地方政绩考核的重要因素,且执法力度在不断趋严。

政策催化可持续+订单预期落地、关注再融资进程

2015年伴随新环保法的颁布,各领域配套政策不断出台,同时预期到后续仍有环保十三五规划、土十条等重磅政策出台,行业政策催化不断。另一方面,PPP项目已推出4.3万亿,其中环保占有一定比例,我们预期伴随融资条件的改善、长期资金的进入和项目设计的优化,有望迎来项目释放期。在政策催化不断+订单快速释放的背景下,我们看好环保板块的投资机会,建议关注以PPP为主题的投资机会。但需要指出的是,再融资的进度对PPP主题投资的影响较大,根据我们的统计,上半年环保企业完成再融资141亿元,已披露未完成的再融资规模220亿元。建议关注各上市公司再融资的推进速度。

关注“行业龙头+小市值弹性+地方国企”PPP投资主线

在PPP大潮中,我们建议关注以下三条投资主线“行业龙头+小市值弹性+地方国企”:行业龙头公司占据融资能力、人脉资源、项目经验等优势,重点关注碧水源(已融资完成)、桑德环境(关注股权划转进程)等;小市值公司通过承接大型PPP项目,具备跨越式成长的最佳机会,若再融资通道畅通,市值弹性较大,重点关注津膜科技、巴安水务、国祯环保等;地方国企或将被投射为原地方融资平台的公用事业融资功能,在国企改革背景下,通过资产整合注入、管理层激励、PPP项目承接等带来新的成长性,重点关注洪城水业、江南水务、中原环保。

广发投资策略与组合

本周环保指数上涨7.68%,沪深300指数下跌0.55%,环保板块跑赢大盘8.23%。56家样本公司中,43家公司上涨,6家公司下跌,7家持平,截至本周五7家公司停牌。

投资组合:碧水源+桑德环境+聚光科技+江南水务+万鸿集团

风险提示:

市场低价恶性竞争,盈利能力持续下降;

EPC工程结算进度低于预期;