今日新股我们一起梳理一下华骐环保，公司是一家从事水环境治理的专业服务商，依托曝气生物滤池（BAF）核心技术及其他系列工艺的开发应用，向客户提供 BAF 工艺技术及核心产品、智能化污水处理设备、水环境治理工程服务，以及从事污水处理投资运营服务，公司业务涵盖城镇污水和工业废水处理设施的新建及提标改造、村镇污水处理、黑臭水体治理等领域。

公司拥有自主知识产权的曝气生物滤池（BAF）核心技术，具有 BAF 工艺核心产品的研发、设计和生产能力。公司 BAF 工艺核心产品主要包括生物滤料、布水布气系统、供氧系统等。

公司的智能化污水处理设备主要针对村镇污水、黑臭水体进行处理，主要的设备为魔方系列。魔方系列共四类产品，分别是魔方舟、魔方尊、魔方磁和魔方格。其中：魔方舟和魔方格属于村镇污水处理系统解决方案系列产品；魔方尊和魔方磁属于 Rapid-Move 黑臭水体处理系统系列产品，二者既可单独使用，亦可组合使用。

公司提供的水环境治理工程服务，主要是以 BAF 等核心工艺技术引领的综合服务。公司接受客户委托，按照合同约定对水环境治理工程项目的工程设计、土建施工、项目管理、设备及材料供货（包含智能环保产品及配套设备供货）、系统安装、系统调试、试运营等实行全程或若干阶段的承包以完成项目建设，特别是为客户提供核心工艺包服务，通过提供项目建设服务获得收入和利润。

污水处理投资运营主要是指公司及污水处理子公司采用 BOT、BOO、TOT 等模式，获取污水处理设施的特许经营权，运营污水处理设施对城镇污水或工业废水等进行处理、净化，使得水质达到排放标准，从而获得污水处理费等收入。目前，公司以特许经营权方式运营的污水处理厂（站）为 14 个，主要集中在安徽省内和江苏宜兴。

近年来，我国村镇污水处理设施投入不断加大，从 2013 年的 135.30 亿元增长至 2017 年的 307.80 亿元（包括建制镇和村庄，不含乡和乡的特殊区域），年均复合增长率为 22.81%，增速快。

我国水环境治理行业建立起以特许经营制度为核心的管理体制，原先以公用事业模式运行、由各地地方政府主导、地方局部垄断的市场格局开始打破，水环境治理行业的产业化、市场化改革开始不断推进，一批大型国有企业或上市企业，如：中车环境科技有限公司、中国建筑（601668）、北控水务（00371）、首创股份（60008）、启迪环境（000826）、博天环境（603603）和国祯环保（300388）等，依托资本实力、社会资源或通过上市融资等方式迅速扩大业务规模，在全国范围内积极开拓抢占市场，成为跨国水务集团的强力竞争对手。

近年来，随着国家环保事业的发展，以中建环能（300425）、江西金达莱环保股份有限公司、深圳合续环境科技有限公司和华骐环保等为代表的一批拥有环保设备核心研发和制造能力的中小企业，凭借良好产品和技术创新优势，以及灵活的经营管理机制，在行业内迅速崛起，成为行业内具有良好发展潜力的新生力量。

在我国水环境治理行业产业化、市场化的发展背景下，我国水环境治理行业得以快速发展，地域垄断被打破，初步形成了一批规模较大、实力雄厚、技术先进、产业链完备的综合性水环境服务企业，同时在水环境治理产品、工程服务、投资运营等细分领域形成了一大批技术、服务优势突出的专业型企业。城市污水处理及再生利用项目建设领域，多为政府投资或利用特许经营制度引入社会投资,具有政策引导型的特点，而项目的发包和建设、产品采购则完全按市场化运作,采取向国内外企业公开招标的形式；工业废水处理项目多属于企业自主经营范畴，直接面向市场。

目前，国内水环境治理行业的市场化进程仍在持续。未来，随着国内水环境治理行业的进一步发展，资源将得到进一步整合，市场化程度和市场集中度有望继续提高。

截至目前，公司参与了长江流域、太湖流域、淮河流域、巢湖流域等多个重点地区的水环境治理，累计完成百余项工程，成为了我国城镇污水处理厂提标改造的主要企业之一；在村镇污水处理领域，公司在安徽省内占据较高的市场份额；在黑臭水体治理装备领域，公司是国内为数不多的具有核心技术的企业之一，具有产品先发优势，主要与中建环能、银江环保等少数企业展开竞争；在污水处理厂（站）投资运营领域，目前主要集中在安徽省内沿江城市或县城。

一、国内水环境治理的专业服务商

华骐环保成立于2002年，成立初期，以 BAF 技术工艺核心产品的研发、销售为主；2006-2010年公司立足 BAF 工艺核心产品，开始开展水环境治理工程业务，试点污水处理厂 BOT 项目；2011-2015年公司水环境治理工程服务、污水处理投资运营、智能化污水处理设备研制并重发展；2016年至今公司以 BAF 技术工艺及核心产品、智能化污水处理设备为核心，围绕城镇污水处理提标改造、村镇污水处理和黑臭水体治理三大领域开展经营。

二、业务分析

2016-2019年，营业收入由1.72亿元增长至5.53亿元，复合增长率47.59%，19年同比增长5.13%，2020H1实现营收同比增长64.44%至2.91亿元；归母净利润由0.07亿元增长至0.71亿元，复合增长率116.46%，19年同比增长14.52%，2020H1实现归母净利润同比增长36.59%至0.29亿元；扣非归母净利润由0.07亿元增长至0.66亿元，复合增长率111.26%，19年同比增长11.86%，2020H1实现扣非归母净利润同比增长37.06%至0.28亿元；经营活动现金流分别为0.03亿元、-0.88 亿元、-0.85 亿元、0.99 亿元，2020H1实现经营活动现金流同比下降216.49%至-0.31亿元。

分产品来看，2019年水环境治理工程业务实现营收3.50亿元，占比63.59%；水处理产品销售业务实现营收1.58亿元，占比28.71%，其中智能化污水处理设备实现营收7651.67万元，占比13.89%，BAF 工艺核心产品实现营收6366.92万元，占比11.56%；污水处理投资运营实现营收4240.55万元，占比7.70%。

2019年前五大客户实现营收2.98亿元，占比53.78%，其中第一大客户实现营收1.44亿元，占比25.95%。

三、核心指标

2016-2019年，毛利率17年下降至低点23.15%，随后逐年提高至29.17%；期间费用率由17.14%下降至18年低点9.21%，19年上涨至11.15%，其中销售费用率17年下降至1.46%，随后逐年上涨至2.36%，管理费用率由9.46%下降至18年低点4.1%，19年上涨至5.12%，财务费用率由4.25%下降至2.95%，19年上涨至3.67%；利润率由4.32%提高至12.81%，加权ORE由3.54%提高至18年高点18.17%，19年下降至17.36%。

四、杜邦分析

净资产收益率=利润率*资产周转率*权益乘数

由图和数据可知，16-18年净资产收益率的提高主要是由于利润率、资产周转率和权益乘数共振提高所致，19年净资产收益率的下降主要是由于资产周转率的下降。

五、研发支出

2017-2020H1公司研发费用分别为1,362.66万元、1,550.47万元、1,698.54万元、694.77万元，占比分别为4.03%、2.95%、3.07%、2.39%。

看点：

水环境治理行业符合国家产业发展方向，得到政策的大力支持，随着环保监管力度加大、全社会环保意识增强、城市化和新农村建设等为行业发展开拓新市场。

华骐环保：水环境治理专业服务商，智能化处理抢占市场份额

2020年1月20日，安徽华骐环保科技股份有限公司（股票简称：华骐环保，股票代码：300929）在深交所正式挂牌交易。持续处于风口的A股环保板块，又添一家优质上市企业。

　　华骐环保是一家从事水环境治理的专业服务商，依托曝气生物滤池（BAF）核心技术及其他系列工艺的开发应用，公司业务涵盖城镇污水和工业废水处理设施的新建及提标改造、村镇污水处理、黑臭水体治理等领域。本次公开发行人民币普通股票2065.00万股，拟募集资金3.5亿元。公司募集资金主要用于“马鞍山城镇南部污水处理厂扩建工程项目”、“智能化污水处理设备产业化项目”。

　　水环境治理专业服务商

　　华骐环保依托曝气生物滤池（BAF）核心技术及其他系列工艺的开发应用，向客户提供BAF工艺技术及核心产品、智能化污水处理设备、水环境治理工程服务，以及从事污水处理投资运营服务，公司业务涵盖城镇污水和工业废水处理设施的新建及提标改造、村镇污水处理、黑臭水体治理等领域。

　　华骐环保拥有自主知识产权的曝气生物滤池（BAF）核心技术，具有BAF工艺核心产品的研发、设计和生产能力。公司BAF工艺核心产品主要包括生物滤料、布水布气系统、供氧系统等。上述核心产品既可直接用于对外销售，也可用于智能化污水处理设备的生产、水环境治理工程的建造等业务。

　　智能化污水处理设备方面，华骐环保的产品主要针对村镇污水、黑臭水体进行处理，主要的设备为魔方系列。魔方系列共四类产品，分别是魔方舟、魔方尊、魔方磁和魔方格。

　　具体来看，魔方舟和魔方格属于村镇污水处理系统解决方案系列产品；魔方尊和魔方磁属于Rapid-Move黑臭水体处理系统系列产品，二者既可单独使用，亦可组合使用。

　　为解决村镇污水处理站点分散、难以集中管理的问题，公司针对魔方舟等产品开发出智慧水务运维管理系统，客户可以根据需要选择配置，从而实现对下辖所有村镇污水站的标准化、集中化、可视化、智能化、移动化和无人值守化管理。

　　华骐环保凭借BAF等核心工艺技术层面的积累，为客户提供的水环境治理工程服务。公司接受客户委托，按照合同约定对水环境治理工程项目的工程设计、土建施工、项目管理、设备及材料供货（包含智能环保产品及配套设备供货）、系统安装、系统调试、试运营等实行全程或若干阶段的承包以完成项目建设，特别是为客户提供核心工艺包服务，通过提供项目建设服务获得收入和利润。

　　智慧水务运维管理的领军者

　　污水处理从来不是一个低门槛的行业，因为这个行业内的企业关系民生，是典型的政策导向型行业，具有资金密集型和技术密集型的显著特点。同时，庞大的市场空间与良好的发展前景吸引着众多市场主体积极参与。

　　近年来，随着我国环境保护法律法规的不断完善、监管督查的日趋严格以及对出水水质要求的提高，曝气生物滤池（BAF）技术、膜技术等开始得到加速推广与应用，同时，随着互联网、物联网等技术和产品的成熟适用，行业内开始开发和应用基于云平台、物联网+的技术的智慧水务系统。

　　华骐环保是国内率先采用建管一体化云平台+物联网智慧水务运维管理系统，有效解决了村镇污水处理站点分散，难以集中管理的问题，实现了对下辖所有村镇污水站的标准化、集中化、可视化、智能化、无人值守化管理。

　　同时，公司在黑臭水体处理领域开发的“魔方尊”“魔方磁”及其组合 Rapid-Move 系列装备，具备快速移动、出水水质好、占地面积小、投资成本少、运行费用低等优点，在行业内率先试点由传统设备出售业务向设备建造运营的新转变。

　　作为国内BAF领域内的领先企业，华骐环保和水环境治理专业服务商，依托强大的技术优势和设计能力，可以根据客户的不同需求，提供包括技术方案编制、工程设计、系统集成、设备制造、工程调试、运行过程中的专家诊断和技术支持，以及污水处理设施投资运营在内的全生命周期的管家式服务。

　　以人才技术提升核心竞争力

　　自成立以来，华骐环保注重研发团队建设，依托安徽工业大学的教育、学科及人才等优势，通过产学研结合、内部培养等方式，打造了一支研发水平较高、技术能力全面、实 践经验丰富且稳定的研发队伍。

　　公司拥有研发人员50余人，涵盖环境工程、环境科学、化学工程、给排水、自动化、机械制造等多个学科与专业，平均年龄35岁以下，其中核心技术人员6人，享受国务院特殊津贴1人。

　　同时，公司的管理层及业务骨干均长年从事水环境治理业务，具备丰富的行业经验和管理能力。人才队伍的构建，为公司保持技术领先及长期持续发展提供了重要支撑。

　　另外，华骐环保坚持技术研发和应用实践，公司已经掌握了包括BAF工艺技术在内的一批污水处理相关核心技术，且拥有自主知识产权。目前公司拥有发明专利 18项，实用新型专利43项，外观设计专利23项，软件著作权2项，掌握各类污水处理核心工艺9项。

　　华骐环保还主编或参编了《曝气生物滤池工程技术规程》《水处理用人工陶粒滤料》《建筑中水处理工程（二）》《小型生活排水处理成套设备选用与安装》（国家建筑标准设计图集）等四项国家及行业标准，承担了“国家水体污染控制与治理科技重大专项”“国家科技支撑计划项目”“国家科技型中小企业创新基金重点项目”“国家火炬计划项目”“国家重点新产品计划项目”“国家发改委高技术产业化示范项目”等十余项国家和省级项目的研发。

　　目前，华骐环保通过多年研制和生产的经验积累，公司形成了标准化的设计、制造、建设、运行体系，能够实现批量化、模块化生产，有效降低了制造成本，增强了产品的成本竞争力，公司未来发展值得市场期待。



 

中证路演回放｜水环境治理专业服务商华骐环保IPO网上路演
来源：

中国证券报

华骐环保是一家从事水环境治理的专业服务商，依托曝气生物滤池核心技术及其他系列工艺的开发应用，向客户提供BAF工艺技术及核心产品、智能化污水处理设备、水环境治理工程服务，以及从事污水处理投资运营服务。公司业务涵盖城镇污水和工业废水处理设施的新建及提标改造、村镇污水处理、黑臭水体治理等领域。

1月7日，华骐环保首次公开发行股票并在创业板上市网上路演在中国证券报·中证网成功举行。接下来，请跟随中证君一起走进路演现场、走近企业。

公司概况

华骐环保成立于2002年4月，是一家从事水环境治理的专业服务商，依托曝气生物滤池核心技术及其他系列工艺的开发应用，向客户提供BAF工艺技术及核心产品、智能化污水处理设备、水环境治理工程服务，以及从事污水处理投资运营服务，公司业务涵盖城镇污水和工业废水处理设施的新建及提标改造、村镇污水处理、黑臭水体治理等领域。

作为安徽工业大学校办企业，公司始终瞄准国家重大需求、行业技术难题，以污水深度脱氮除磷及再回用、村镇污水治理、黑臭水体治理、工业废水深度处理、高端环保装备开发、新型材料开发等为导向，通过自主创新等方式开展技术与工程装备研发、成果转化与产业化，提高企业核心竞争力，推动行业发展。

公司长期专注于BAF核心技术及系列工艺的研发与应用，设有安徽省曝气生物滤池工程技术研究中心、博士后科研工作站、生物膜法水质净化及利用教育部工程研究中心(与安徽工业大学共建)，取得了一系列领先的技术成果并积极开展产业转化。同时，公司主编或参编了四项国家及行业标准，推动了BAF 工艺在国内的规范应用。公司先后承担了十余项国家和省级项目的研发。

展望未来，华骐环保业务发展将继续围绕城镇污水处理厂提标改造、村镇污水处理以及黑臭水体治理等细分领域拓展，以“技术+产品+工程服务”带动公司BAF工艺核心产品和智能化污水处理设备的销售。同时根据市场和客户新需求，通过加大研发投入，不断研制开发出更多、新的高效实用的水处理装备。

安徽华骐环保科技股份有限公司董事长 王健先生 做路演推介

国元证券股份有限公司副总裁 廖圣柱先生 做路演推介致辞

路演嘉宾

华骐环保董事长王健先生

华骐环保副董事长、总工程师郑俊先生

华骐环保总经理郑杰先生

华骐环保董事会秘书陈亮先生

国元证券副总裁廖圣柱先生

国元证券 保荐代表人朱焱武先生

国元证券 保荐代表人刘依然先生

发行概况

发行规模：拟公开发行2065万股

股票简称：华骐环保

股票代码：300929

申购代码：300929

申购时间：2021年1月8日

发行价格：13.87元/股

华骐环保董事长王健在致辞中介绍，华骐环保是一家专业从事水环境治理的专业服务商，拥有众多自主知识产权的核心技术和产品。公司以污水深度脱氮除磷及再回用、村镇污水治理、黑臭水体治理、工业废水深度处理为导向，通过自主创新等方式开展技术与工程装备研发、成果转化与产业化，提高企业核心竞争力，推动行业发展。

展望未来，中国经济正处于重要的转型阶段，中国资本市场也正面临历史性的发展机遇。此次A股发行上市，是公司发展历程上又一座意义重大的里程碑，更是未来征程的新起点。华骐环保将以此为契机，不忘初心、牢记使命，继续以创新引领公司发展，同时，为我国环保产业的发展提供先进、科学、可靠的技术保证，为促进环保产业的升级发展贡献力量。

国元证券副总裁廖圣柱在致辞中表示，在与华骐环保的合作中，国元证券见证了公司在发展过程中取得的不俗业绩，亲身感受到了公司管理层深厚的行业积累和强大的执行能力。国元证券相信，借助本次登陆资本市场的契机，华骐环保将得到更好的发展，以更优异的业绩回报社会和广大投资者。

路演问答集锦

1、请介绍一下本次募集资金投资项目可行性及与公司现有业务、核心技术等的关系？

华骐环保副董事长、总工程师郑俊先生：公司本次募集资金投资项目均围绕公司主业开展，是公司现有业务的正常扩张，不存在改变公司现有经营模式的情形。公司本次募集资金项目所使用的技术均为公司成熟并大范围使用的核心技术。对募集资金建设的污水处理厂项目，公司目前已有成熟适用工艺和多个成功实施案例；对于募集资金投资项目生产的智能化污水处理设备，公司已经实现量产量销；补充水环境治理工程业务营运资金也将用于公司主营业务。

公司本次募集资金投资项目对于公司业务的规模提升、市场占有率提高、资本实力等综合竞争力的增强都有积极意义，项目投产或进入运营期后，能够增加公司收入和利润，项目实施具有可行性。公司第三届董事会第五次会议及2019年第一次临时股东大会审议通过了公司本次募集资金投资项目及其可行性研究报告。

2、请问公司是否有国有股份或者外资股份情况？

华骐环保董事长王健先生：截至最新招股说明书签署日，安工大资产、经开创投、安徽创投以及花山区资产持有的本公司股份为国有股份。本公司股东中无外资股东。

2019年6月13日，安徽省财政厅出具《关于同意安徽华骐环保科技股份有限公司国有股权管理方案的复函》（皖财教函[2019]191号），确认安工大资产持有11,645,205股、安徽创投持有1,650,000股、经开创投持有1,650,000股以及花山区资产持有990,000股，并在上述股东公司名称后标注国有股东标识“SS”（State-owned Shareholder）。

3、请问公司目前新业务的发展情况？

华骐环保总经理郑杰先生：伴随经济的发展，以及民众对环境改善需求的提高，水污染污染治理开始向纵深方向发展。其中，城市污水治理开始广泛进入提标改造阶段；村镇污水处理市场需求量大、面广且增长明显；黑臭水体、河道的治理正成为现阶段各地政府的重要民生工程；在工业污水治理领域的处理无害化及资源回收业务发展较快。

4、请问公司目前新技术的发展情况？

华骐环保副董事长、总工程师郑俊先生：污水处理技术的创新与集成水平不断提高，融合了生物学、物理、化学、环境科学、材料学、自动控制等多学科技术，实现了污水处理从简单的消毒沉淀、历经有机物去除、脱氮除磷再到深度处理回用的持续发展。近年来，随着我国环境保护法律法规的不断完善、监管督查的日趋严格以及对出水水质要求的提高，曝气生物滤池（BAF）技术、膜技术等开始得到加速推广与应用。

同时，随着互联网、物联网等技术和产品的成熟适用，行业内开始开发和应用基于云平台、物联网+的技术的智慧水务系统。

5、请问行业未来的发展趋势如何？

华骐环保副董事长、总工程师郑俊先生：（1）在国家提出“绿水青山就是金山银山”“建设美丽中国”的大背景下，生态保护和环境治理行业从“战略性新兴产业”提升为“支柱行业”。无论是增量市场，还是存量市场均具有良好、广阔的发展空间。未来，城市污水处理厂提标改造需求迫切、发展空间大，同时，城镇化进程的持续推进仍有较大增量空间，水域的污染治理也是重要的长期攻坚任务。

（2）行业技术将进一步向提高污水处理水质、降低污水处理投资与运营成本、提高处理效率等方向发展；污水处理设备的制造将开启智能制造模式，向工程设备化、设备模块化、模块标准化方向演进，同时，云平台、物联网+的智慧水务技术将得到更广泛应用。

（3）水环境治理是一项系统工程，一方面，技术能力是重要的前驱因素，另一方面，方案设计、设备制造、项目建设和运营维护等各个环节均对污染防治效果至关重要。因此，未来随着市场化程度的进一步提高、特别行业竞争的加剧，行业资源将加快向规模较大、实力雄厚、技术先进、产业链完备的综合性污染治理企业集中。

6、请问公司各期主营业务分业务类型的毛利情况？

国元证券保荐代表人朱焱武先生：报告期内，公司主营业务毛利分别为7,805.06万元、14,595.54万元、16,071.11万元和6,671.37万元，主要毛利来源为水环境治理工程业务和水处理产品销售业务，合计分别占各期毛利总额的91.45%、90.68%、89.48%和81.46%，毛利结构较为稳定。

7、请问公司的未来发展规划是什么？

华骐环保总经理郑杰先生: 公司将紧密服务于国家绿色生态文明建设目标，以BAF工艺技术及核心产品、智能化污水处理设备为核心，聚焦城镇污水处理厂提标改造、村镇污水处理和黑臭水体治理等突出领域，不断提高核心技术水平和市场竞争力，努力打造成国内知名水环境治理工艺技术研发及智能化污水处理设备研发与应用的专业服务商。

8、请问公司当年及未来三年的经营发展目标？

华骐环保总经理郑杰先生：当前及未来三年，公司业务发展将重点向城镇污水处理厂提标改造、村镇污水处理以及黑臭水体治理等领域拓展，以“技术+产品+工程服务”带动公司BAF工艺核心产品和智能化污水处理设备的推广销售，适当控制水环境治理工程项目垫款规模和自营污水处理厂（站）的投资规模。在市场区域拓展上，立足于华东地区，积极开拓西部和华南等水环境治理潜力较大的地区，扩大销售区域和销售规模。公司计划未来三年，公司将保持营业收入和净利润的稳步增长。