【中信建投环保】 东江环保调研纪要

东江环保调研纪要

调研对象：东江环保董秘王恬女士、华东事业部总经理邹鸿图先生

公司简介

东江环保是一家专业从事废物管理和环境服务的高科技环保企业。公司主营业务为工业废物处理、市政废物处理以及增值性配套服务。从公司2013年的收入构成来看，工业废物资源化利用和工业废物处理收入分别为10.04亿元和2.43亿元，分别占公司总收入的63.41%和15.84%，是公司主要的收入来源。

其中工业废物资源化利用的产品主要是各种有色、黑色金属化合物，比如说铜盐、锡盐、镍盐、铁盐等。这些产品通常的报价都是按照化合物所含金属量及金属价格乘以一定的系数，所以公司收入及毛利容易受到金属价格波动的影响。

华东事业部情况介绍

公司2003年H股上市后，2004年收购昆山千灯三废和昆鹏51%股权。这两家公司其实是两块牌子一套班子，共用一块场地。只是拥有资质不一样，比如千灯三废目前资质是含铜、含锡废液，而昆鹏则是含镍废液。

公司在2012年下半年成立华东事业部，希望加大华东的市场拓展力度。2012年下半年收购嘉兴德达，2014年收购沿海固废，加上昆山基地，公司目前在华东地区已经布了三个点，按照公司的今年的任务要完成2个，现在还需要完成1个。

今年上半年苏北盐城沿海固废已经并表，一期6000吨的量，2期设备安装完毕，开始试生产，到年底能够增加到13500吨的处置量。但由于10000吨以上的量要环保部发证，所以公司暂时不想走这个流程。希望能够等焚烧填埋的审批权限下放到设区市，然后再领13500吨的证。

根据目前市场上2500-3000元的处置费用计算，沿海固废在13500吨产能满负荷运转后年产值能够达到3000-4000万，利润往2000万努力。沿海固废不缺原料，本来就承载着化工区环保转型的压力。11年产生可供焚烧的就达到3、4万吨。

公司未来打算再拿100亩地，扩建沿海固废的处理能力，新建2-3万吨吨焚烧，5-8万吨资源化产能。争取2-3年内沿海固废产值超过2个亿，利润贡献3000万以上。

现场问答

1、去年千灯和昆鹏收入和利润都在下降？

这两个公司加起来12年3个多亿产值，利润2500多万。其实去年昆鹏的量有增长，但资源化利用这一块竞争比较激烈，主要是含铜废液这一块。12年底苏州海关搞了一个平台竞价。收废液的价格从铜价的7.0折迅速攀升到78折。而无害化处置苏州物价局和环保局有定价，各地级市都开始学习定价，现在收费1300元/吨，实际上原来的收费是1800-2000元/吨，对市场价格构成压力。公司对千灯和昆鹏的下一步计划是争取把无害化处理增加到收入的20%以上。而且高附加值的电镀级产品的产量要提升。公司今年千灯和昆鹏合计的净利润预算要到1600万。

2、目前海关竞价的情况？

现在趋于理性。目前公司在呼吁，首先希望同业不要营造恶性竞争的局面，其次现在公司自身还在努力，依靠产品的转型。例如公司昨天标的华硕的1800吨含铜废液，价格就回落到75折。

传言这种竞价模式要在江苏地区推广。但公司认为可能性不大，这个主要是海关主导，原因是保税区曾今出过事，关长都受到处罚。所以目前昆山这个竞价平台主要是针对保税区的厂，主要是台资厂商，但是刚好公司面对的主要都是台资厂商，所以收购原料成本有所上升。

3、公司无害化的情况？

无害化竞争比起资源化来没那么激烈，毛利可以达到30%以上。公司已经有了资质，能够收废酸。但昆山不可能完全转型成为无害化，资源化还是公司主要的经营业务。华东地区希望将无害化收入比重进一步加大。

3、现在昆山2万吨产能利用率是多少？

收集量只有5000吨，主要是废酸废碱还没收足。而含铜废液公司是100%收足，在以前实际产能利用率可以达到120%，现在新的规定下不能超过20%。

4、介绍一下电镀级硫酸铜的情况？

电镀级硫酸铜成本上升不太多。但电镀级硫酸铜报价能够达到铜价的120-125%，而普通的硫酸铜只能够是铜价的105%，所以电镀级较普通的有10个百分点的毛利率提升。公司在惠州的电镀硫酸铜已经注册了商标。今年昆山会再上一套生产线。

5、无害化产能都没有打满，而资源化竞争又比较激烈，为什么公司还在上产能？

公司现在希望将业务发展成无害化的收费，但又能出资源化的产品。公司上产能的原因是看好这块市场。目前无害化产品堆积如山，特别是“两高”司法解释出来后危废数量大幅增加，原来监管不严，很多危废可能都随意倒掉或偷排了，但现在随意倾倒3吨以上就要入刑，因此都不敢乱来。而目前苏州地区焚烧企业的处置量超过10000吨的还不多，肯定满足不了企业的要求，所以公司抓紧时间扩大产能。

无害化产能利用率之所以这么低，主要由两个原因：

1)         无害化第三方处理还需要经历一个发展的过程，原来产废单位都是自己处理，现在管得严了要好一些，开始有需求出现。

2)         公司现在的技术能力不是什么都能收，需要对处置工艺做技改，还要有审批文件，比如废酸就有好多种类。目前公司已经通过环评的部分，可以启动30%，年底前才会全部启动。

江苏2012年公布危废200多万吨，实际上公司认为江苏省要超过1000万吨。因为这个要看鉴定，特别是现在更为严格后，本来模糊状态的都会进入危废名录，因为将来谁都不愿担责任。

6、危险废物是特许经营吗？

一般来说地方政府上危废处理的思路是排他的，在7、8年以前是有布点规划的，但目前这个规划已经被打破了。比如说现在的沿海工业园区，光大进去了做填埋，东江做焚烧。

目前跟光大的关系合作多过与竞争，当地废物堆积如山，管委会要求两家都迅速扩充。光大资源化利用和无害化处置能力不如东江，但是填埋做的不错。而且需要焚烧的废物光大是不能收的，他们只能收达到填埋条件的。所以实际上东江与光大形成上下游关系，东江焚烧后形成的灰烬都交给光大填埋处理。

7、长三角还有哪些地方比较好布点？

公司在布点方面的考虑主要是找合作伙伴，原因是目前新建的过程会比较长。公司挑选的标准，首先一个地方废物多不多，还有合作伙伴强不强。可以看到公司现在华东都不是独资的。

布点难度还是比较大，要天时地利人和，目前公司接触的项目超过20个，但合适的并不多。

8、投资方面的要求？

工业固废处理相对于生活垃圾会低一些，公司主要是跟工业园区配套的。江苏出台了两个文件，对化工园区有要求，比如说要求园区要有配套的危废处理的企业。这样在土地方面的成本会低一些。

具体金额江苏曾规定10000吨的主体设备投资要5000万，不能低于4000万，而且还要配套一系列辅助设施，比如建立实验室要500万，算下来连土地一共加起来7、8000万。

9、原来很多资源化的厂商会不会转向无害化，从而加剧无害化的竞争？

在苏南，原来资源化的企业都开始往无害化方向转变，资本都是逐利的。整个苏州做含铜废液有10家左右，他们肯定也会往这个方向走。公司只能依靠技术建立一定的壁垒。

另外，公司还会坚持资源化的产业，也会带来一定的优势。比方说各个地方都有一定的保护，危废不能跨市转移，但是资源化却可以跨区收。

10、公司在焚烧方面的优势？

焚烧还是有很大门槛的，比如从废物识别、储存、配比都需要经验，做得好的话可以少喷柴油降低成本。此外喷淋、二恶英控制等都需要经验技术。沿海这个焚烧项目已经是公司第三个焚烧项目了，此前东江威利雅有一个，韶关有一个。所以公司已经有了一定的技术与经验的储备。

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中信建投煤炭与环保团队