不同于市场的观点:
    水价上涨不等同于自来水企业效益提升
    影响自来水企业效益的因素很多,首先我国供水价格管理办法限定供水企业合理盈利的平均水平应当是净资产利润率8-10%,水价调整的前提是供水成本的上涨明显影响到企业利润;其次水价中包含一定比例的污水处理费,由供水企业代收后交给地方财政,只有留存下自来水费才会影响自来水公司的盈利;最后发改委规定“十二五”末各地水资源最低征收标准,水资源费将是供水企业必要成本之一。
    阶梯水价是供水行业市场化改革必然结果
    在市场化改革的第一阶段,自来水行业的制水、供水企业只做到政企分开及现代企业制度的建立,还未真正实现市场化运行。外资企业带来技术和丰富的管理经验,国有企业需要抓住机遇,自练内功,逐步完善市场化机制,推动水价改革是供水行业市场化改革必然结果。
    阶梯水价推动全国再生水市场建设需求
    水价上涨激发了市场对城市第二水源的需求,再生水与非居民用水、特殊行业用水的巨大价差将直接影响市场采购行为,我们认为全国再生水市场建设进度会加快。北京市政府提出“北京市加快建设污水处理和再生水利用设施建设三年行动方案”,根据目前的建设情况,北京市再生水厂在建工程规模194万吨,规划建设26万吨,总体新增规模220万吨,其中膜工程建设投资额或达55亿元。按照国家“十二五”规划提及15%的再生水利用率,到2015年全国膜工程的建设市场或将达到500亿。
    阶梯水价对海水淡化产业影响有限
    尽管水价上涨缩小了自来水价格与海水淡化成本的差距,但是再生水的处理成本是远远低于海水淡化。同时,污水处理厂基本覆盖全国的设市地区,再生水厂建设紧邻污水处理厂,水源不受限。而一般的海水淡化项目需要设立在沿海地区或海岛城市,其产品的服务半径有限。我们认为再生水作为城市的第二水源优势明显,阶梯水价对海水淡化产业影响有限。
    建议关注上市公司
    我们看好与再生水处理相关的设备制造企业,膜处理工艺将成为全国再生水新建市场的主力军,建议关注上市公司碧水源(300070)、津膜科技(300334)。
    风险提示:政策低于市场预期