4月17日，北京碧水源科技股份有限公司副总裁何愿平在第一财经举办的新三板沙龙上，做了题为“环保企业如何借力资本市场"的发言，值得行业思考。以下为何愿平发言全文实录：

很高兴有机会跟新三板企业和一些投资的朋友交流，挺有意思的。我2000年做VC，后来自己投资自然创业，碧水源公司是2001年成立的，40万起家，十年左右的时间，我们净资产到60个亿，市值500个亿，应该说环保行业大家比较关注，其实我原来也是做投资出身，记得2000年我也是做这个行当的，中国第一个对赌行业跟我有关系。

另一方面，其实我现在大概也是证监会的发审委员，可能我们是最后一届了，人家说我们是末代皇帝。从目前的形势来看，8月底可能再远一点时间，或许后面都会转到交易所去，本来今年我挺忙的，我们增发79个亿，正好今天送证监会去审了。

今天讲的主题可能跟新三板有关，而且跟环保行业有关，新三板我也关注过一些内容，我个人还投资了两个新三板的企业，并不是因为它上新三板，而是我觉得那个企业还可以，所以我个人也投了一点。现在新三板很火，但是我觉得现在股市也特别火，做实业的人，不应该过分投机。我很少炒股，除了拥有碧水源的股份，我2005年的时候自己投了36万元钱，我现在的市值大概有26个亿。新三板流动性不够，有时候一百股一千股就能撼动公司的价格，所以我觉得有时没有道理,后面国家都是实行注册制，我们中国的股市很快会走向两个极端，其中一个就是很多很差，中国的股市比较好的大概10%左右。投资分两个阶段，一个是上市之前一个是上市之后，上市之前投得比较好的是上市被人家并购，投资以后在资本市场也是有机会的，腾讯上市的时候也没有多少市值，现在做的真的很大。

资本市场的事，可能有好多人说了。今天我来谈谈环保行业，因为对环保行业我还算比较了解。

在我出国读书之前，1997年之前，我是科技部一个管环保的处长，因为这个行业我们比较了解，我们团队也是从科技部出来的，所以对国内的环保行业相对比较熟悉，可能大家也知道，环保主要是几个板块：水、气、固体废弃物等等，实际上这个行业里面细分还是挺广泛的。4月16日国家刚刚推出了水十条，给这个市场带来5.6万亿的投资，确实这个饼挺大的，其实环保这个行业里面，大家看的都挺热乎。我自己来看这个行业，理性的看，目前来说很多人要去做也挺难的，资本壁垒很高，我们国内没有一个特别大的环保公司，为什么？这也是跟我们国内市场环境和整个的机制和体制有关系，中国做环保是政府管控的，是一个半封闭的市场。

第二个方面，中国环保行业的特点是什么？整个行业就是创新不够，前不久在2015水业战略论坛上说了，中国现在的环保行业看起来很火，很多人并不了解，其实环保行业里面中国基本上都是在拼钱拼关系，很少有创新，创新做得很少。

2010年碧水源上市，上市的时候净利润大概一个亿，去年年底我们的净利润接近10个亿，应该说发展速度很快。我们走的路子，在整个环保这个板块里面，跟别人是有所不同的。就说做事情，好多创业者都是草根，草根能做什么事情呢？唯一能改变自己前途的就是勤奋，勤奋能做什么？无非就是我们做点技术创新，做点其他方面的创新，这才有结果。

其实我们说环保要拿到一个单子，有两种可能，一种可能是凭关系，当你凭关系的时候特别没有谱。第二个就是别人干不了的你能干。碧水源一开始想的很清楚，我们必须做点创新，所以我们一直做技术，在技术方面我们做了很多，做膜技术，整个行业就是我们带起来的，在2001年创立，我们2005年奥运之前才有大的突破，到现在基本上占到水处理市场基本上10%的市场份额，这是不小的，一个行业能带起来。水主要是三个问题：水污染、水资源短缺、饮水不安全。我们围绕这三个问题做了一系列的技术改进，包括水十条，包括国家一系列政策，都能够找到碧水源的身影，所以我们说我们是跟国家政策很接近的公司。

另外一个，我觉得做环保，要做得有灵魂，证监会判断一个公司就看两个指标，一个是盈利能力，第二个就是你盈利能力的可持续性，这个就要有好多东西来判断，所以我们说怎么做到一个公司从动态发展来说能够持续盈利，就看它有没有灵魂，包括人包括企业，其实不同企业之间的差别，最大的差别首先说人，人与人之间最大的差别是什么？99%两个人是一样的，为什么有的人命运不一样，其实就差了1%。我们投资的是团队，看你的业绩不就是看你这个人行不行吗，如果这个人行，换一个行业也行，我们做投资的人都说是牵着企业家的手走的，说一个企业有没有灵魂，中国发展得比较好的，每个行业里面都会出现一个领军的企业，那个领军企业就是这个行业的规则制定者，电商肯定说阿里巴巴，即时通讯肯定说腾讯，房地产就是王石万科，这个东西很重要。

我们说一个企业要成为一个有灵魂的企业，得有几个方面：

第一个方面行业整个思路是它定的，或者是它引领的。

第二个要有技术创新，要有创新的商业模式。像环保行业，这些年来大力推广，包括现在做的亚洲开发银行，还有做的亚洲投资银行，还有一路一带，都在提PPP。碧水源从2007年开始做PPP，在碧水源上市之前我们有30个PPP项目，这方面我们领先很多了。

第三个观念创新。其实很多做企业的人都知道，一个企业是不是有生命力，在中国能不能运行得好，肯定是就是利益分配机制决定了一个公司的命运。我们在中关村有一些同学念书，他们拿一个案子出来，也是做环保的，他说我这里留不住人，什么副总，什么中层，经常隔一段时间不做了，他说有什么解决办法？我问你有多少股份？他说我们两口子98%，我说你这个留不住人，你变成一个家族公司，你把股份降到50%以下，肯定留住人了，所以这个可能也是很有特色的。碧水源上市以后也一样，我们在大PPP下面做小的PPP，有时候说企业的观念，很简单的事情是什么呢？就是利益分配机制的事情，就是人的观念问题。

所以我就说，其实很多人很着急说要资本，其实在中国一个企业好不好，如果它是靠资本，我觉得这个企业肯定不好，因为在中国是拿钱就能办事的，所以我们也说这个行业，包括我们所做的水行业，目前这个年代进入了北控、首创，他们有钱很任性的，随便把什么公司都收了，很烂的公司也收了，环保行业不能说有钱就可以任性，我们要有创新，目前中国的环保行业很火，但是我担心的是它进入了中国十年之前的房地产行业，它的商业模式很简单，把钱数出去，把更多的钱数进来，那有什么？不就是砸钱吗。作为民营企业，这种事情你想都不要想，中国有钱的人多了去了，所以我就说在这个方面，我们还是要走自己的捷径，我们要找到自己的特色。

从财富的角度来说，所有公司逃不过三个商业模式：一个商业模式就是公司的毛利率很高，但是你做不到，你有技术壁垒。第二就是杠杆情况，我们有一个杠杆。第三是资本流动很快，所以大部分的公司逃不过三个商业模式。

企业上不上市我觉得不是最关键的，我原来就是对这些动不动想要上市的公司兴趣不足，为什么？太投机了，做实业不能太投机，其实一个企业做好了，上市是水到渠成的。碧水源上市的时候，到目前为止我们募集了25多个亿的资金，前无古人，后无来者。做事情就是这样，所以我们做一个企业很关键的局势要有灵魂，要有思想。特别是企业家，要有志向，这个是很重要的。如果你有志向，再加上勤奋的付出，我相信无论在资本市场还是在其他方面都是没有问题的，所以有的人不要急于找资本，目前来说中国并不缺钱，缺好的企业。

第二个从企业角度来说，只要自己好，也不用怕什么。我记得我们在上市之前也是排在很前面的位置，几百家基金找过我们要融资，我们也没有跟别人融，当然国内有两个公司，一个是德隆一个是永清，各投了两千万，走的时候拿了12个亿，什么事都没管，钱是给我们壮胆的，不是干活的，他们给的钱还在那个地方，我们没有用，为什么？2005年在资本市场最低迷的时候是有人给我们这个团队壮胆的，他们敢出这么高的价钱给我们干活，那个时候是签了对赌协议，我自己的一个投资理念，包括我们自己公司跟哪个地方的合作，我们都是这个对赌关系，如果说你没有这个胆量就别要这个价，企业也是一样，如果我自己有这个胆量，我就敢要这个钱，我也敢达到这个目标，这可能是实业跟资本之间的关系。

其实目前来说，国内形势都看好，但是我这里担心的是现在股市过于火爆，可能又把中国的资本市场基础给摧毁了，这是我特别担心的。我也希望国内特别是有的人上新三板，如果说在那个地方过分的投机，因为现在并没有说很多人在关注，包括证监会是不是三板企业转板到创业板，其实我觉得这种东西问都不要问，好多新三板不都是下了台重新申报到创业板吗？这很正常，如果你的企业符合条件也可以到创业板上市，我看很多公司原来的估值已经超过了创业板。我们谈过一个企业，小米，做一个净水器，你知道他们的估值多少，两亿美金，这太高了。

另外一个我跟大家可以稍微说两句的是什么？就是很多人对注册制的一个理解，以商场打个比方，过去公司上市你知道是什么意思呢？是证监会批的，开精品店，每个地方有一个精品店，宝马的，奔驰的，证监会帮你把很多关，审得很严，设了很多门槛来过，现在向注册制改变是什么意思呢？过去开精品店变成了跟超市一样，投资者自己选，说的是这个意思，所以将来上市会转向什么方向呢？将来交易所主要是审信息披露，未来更为关注的是什么？三个中介机构要承担更多责任。碧水源上市，从主板转到创业板，折腾了22次，那个是很熬人的事情。