对于环保上市公司而言，在资本渠道顺畅的背景下，不断增强自身竞争力以获得更快的发展的需求使得并购逐渐成为企业发展战略的重要布局。而在有着多种多样、纷繁复杂的业务领域、模式和体量的不同环保企业各自的并购需求和思路也不尽相同。
环保企业的业务模式主要有：ES（设备与方案）、EPC（总包）、BT（加强版的EPC）、JV(合资模式)、License（靠资质靠牌照经营，最典型的就是东江环保的危废处理资质）、ROT (改造、运行、移交)TOT（移交，直接买入）、BOT等。企业以这些模式运营的资产轻重程度有所不同，上述模式按照顺序从最轻资产到最重资产。同时，资产的轻重程度与用户粘度也随之递增，一单子买卖的ES用户粘度最低，合同期限长达二三十年的BOT粘度最高。
若把上述资产轻重程度作为一个坐标，在把公司业绩的复合增速作为另一个坐标维度来看，可以发现不同体量和类型的公司位于这个坐标系的不同位置。而在这个框架内，这些不同类型的企业有着不同对的并购需求。
资产轻、增速高的可以称之为快速增长型企业，有代表性的包括：碧水源、桑德环境和津膜科技。这类公司的特点是依靠着技术和设备优势，以及所在细分领域市场容量较大，因此处在一个快速发展的时期，收入增速可达40%以上，而且增速相对稳定。
这类企业的并购需求会以三类思路为主：（1）相关类型的混合并购：除自身所处的细分领域以外，公司会倾向于拓宽业务范围以布局未来新的增长点，并力求与现有业务形成协同效应，增强为客户提供整体解决方案的能力，比如：桑德环境收购汽车拆解企业咸宁兴源。（2）横向并购：并购于与现有产品同类或紧密相关的技术设备领域，提升公司优势，随着行业竞争程度的提升，预计未来将出现更多以技术、设备优势类企业主导的国内外并购案例。（3）纵向并购：此类拓展产业链的并购有两种思路值得关注，一是对于产业链上所需资质的收购（例如城投控股收购环境院），二是轻资产的企业布局下游运营类业务，从而获得稳定的现金流以支持公司长期可持续发展，获得高粘性客户资源。
资产轻、增速低的为成长受限型企业，这类企业由于某种限制性因素（包括行业整体不景气、订单波动性较大、市场壁垒过低等）造成成长增速一般，约在百分之几到十几，而且波动较大，如维尔利和宝安水务。
该类企业最常见的并购策略就是相关性多元并购，即通过并购进入一个新的领域寻求新的增长机会以期实现业务良好协同，并使企业重回良好的增长轨道。最典型的代表案例是盛运股份收购中科通用全面转型垃圾焚烧，以及隆华节能收购中电佳美进入工业水处理领域，具体操作模式均为现金及发行股份购买资产。从效果来看，两个案例均取得了较大的成功。此外，为了获取更加稳定的业绩基础，成长受限型企业在适当的时候也会通过纵向并购合适的稳定运营类资产。
重资产程度一般（JV或License模式）、增速中等的是周期类公司，最为典型的是与工业相关的企业，比如做废物资源化的东江环保，这类企业的增长性和宏观经济周期和大宗商品价格联系密切。这类企业是真正意义上的服务型企业，模式具有很好的可持续性。
此类公司的并购战略一方面在于通过横向并购实现规模扩大及异地扩张，另一方面通过混合并购布局市政等稳定领域以平稳其业绩波动。
用户粘度最高的企业是重资产运营类公司，知名的有北控、重庆水务、首创等，这类企业增速高低不等，特点是体量巨大，运营稳定。
这类企业最为典型的并购需求即是通过横向并购快速做大规模以提高行业集中程度，由于环保产业的集中度还很低，因此这个趋势还将持续较长时间。一部分运营型企业还会向环境综合服务商的方向发展，以混合并购的方式实现横跨水、固废甚至气领域的多元业务网络。此外，由于该类企业往往拥有大量的客户资源，因此也会考虑通过并购介入上游工程设备及技术服务领域，从而不断拓宽为客户提供技术、产品、服务的内容范围和附加值，丰富自身盈利模式，改善增长性。
综合来看，环保行业发展外部条件的变化以及并购整合的进一步加速，将会对未来产业竞争格局产生深远影响：将会出现多领域、跨区域、全产业链、资本实力较为充足的环境服务商，能够逐渐对接客户的“一站式”服务需求，成为拥有较强技术集成及资源整合能力，“轻”“重”模式平衡的平台型公司。这些平台型公司将在产业竞争格局中成为最重要的力量。
此外，一批在某些细分领域（特别是类似于污泥处置、餐厨废物处理、废物资源化、环境修复等新兴领域）具备独特技术解决方案提供能力的环保企业有望凭借差异化竞争拥有较好的发展空间（这部分企业往往也是环保技术不断创新的重要推动者），有可能成为被收购的对象。
最后，由于环保标准趋严、客户要求提高、行业竞争升级等因素，大量缺乏核心竞争力、主要依靠灰色业务手段和模式生存的企业的盈利模式将难以持续（如单纯的EPC或体量较小的BOT）其中的中小型环保企业或将满满推出市场，整个环保产业的集中程度和竞争质量有望逐步得到提升。
【研究】各类环保企业并购战略解析 2014-01-14 史方标 环保产业研究
