环保行业市场回顾与展望

v  上周表现：板块表现落后市场。上周沪深300指数上涨3.9%，环保板块下跌1.4%，表现落后市场5.3个百分点。个股方面，格林美、盛运股份涨幅超过7%，三维丝、龙源技术跌幅跌幅大于2%。估值方面，板块整体估值水平P/E（TTM）微跌至32.56倍，相对市场（沪深300）P/E较上周下降0.17至3.82倍。

v  行业看点：多项新标出台，环境保护税立法步伐加快。环保部近日披露，大气污染颗粒物来源解析工作正持续开展中，目前已初步掌握北上广城市污染清单。环保部与水利部联合发布通知要求水利规划环评早期介入以有效保护水资源；《重点环境管理危险化学品目录》发布，要求启动相关管理登记工作。继锅炉大气污染物之后，生活垃圾焚烧污染物、工业污染物以及非道路移动机械用柴油机污染物的三项排放新标准也将陆续发布。日前，国家税务总局就环保税立法进行了工作调研，环保税推进步伐不断加快。为配合清洁空气计划，北京四大燃煤电厂将在今明两年内全面关停。

v  一周随笔：聚焦兰州水危机。4月11日，兰州市局部城区发生自来水苯指标超标事件，初步判断污染原因是水厂周边油污污染供水企业自流沟所致。由于历史原因造成了污染源与供水设施布局的不合理性（水厂最早仅服务于区内工业企业），也是城镇化持续推进过程中遇到的问题，预计后续将进行重新规划。更为重要的是，此次事件凸显我国在工业污染控制方面的巨大欠账，园区内石化企业对于土壤及地下水造成的污染并非一日之事，从中折射出环保监管与执法的长期缺位。预计未来对于工业企业风险核查及污染监管力度将显著加强，通过显著提高企业违法成本促使企业在生产经营同时切实履行治污责任，这也有望催生第三方治理的巨大市场需求。此外，供水公司在现有净化工艺条件下应对此类突发事件或只能依靠关闭水源、投放活性炭等应急措施，再有就是靠不断冲刷降低浓度；水厂工艺长期未变，而水源地水质与以前相比却已相差太多，水厂提标改造已经刻不容缓（运用臭氧-活性炭及膜技术等），而家用净水也将拥有广阔前景。此次危机将威立雅推到风口浪尖，但也许没有必要上纲上线，谁能保证在国有手里这次事情就不会发生？全国来看，在现有水价形成机制下，供水行业整体处于盈亏平衡状态，也缺乏动力做必要改造投入，结果各方利益都受损。其实，老百姓不是简单反对涨价，而是要涨得透明、而且效果要看到，“优质优价”理念也将越来越被接受。

v  本周观点：兰州事件或助推水处理板块活跃。目前主流公司估值水平普遍在20~25倍，处于较为安全的配置区间。在此次兰州自来水苯超标事件推动下，水安全问题再次成为社会舆论关注焦点，监管处罚及治理力度有望不断加大，而城镇化持续推进背景下未来供水设施提标改造趋势明确，近期水处理相关上市公司有望保持活跃，推荐碧水源、津膜科技，并建议关注万邦达及家庭净水设备提供商开能环保。此外，一季度盛运股份高增速有助于估值修复，东江环保也有望在铜价大幅波动情况下依然实现较好增长；瀚蓝环境重组将不断推进，目前价位具备很强的中长期配置价值。