国金环保推荐汇总：行业篇
1、雾霾：能源结构调整是解决之本，环华北地区天然气渗透率将持续提升，从资源禀赋角度看，大胆猜测山西在华北地区能源结构调整这一产业趋势中将处于心脏地位。
相关标的：联合化纤(600617.SH)、金鸿能源(000669.SZ)、新天绿色能源(0956.HK)
2、固废：以互联网思路看固废产业，我们判断产业趋势将走向大平台，而提前布局平台战略的企业未来有望胜出，固废平台论是我们判断的产业趋势和方向。
相关标的：中国光大国际(0257.HK)、桑德环境(000826.SZ)、瀚蓝环境(600323.SH)
3、水：水污染、水短缺和水安全是水处理领域的三大需求点，沿着水产业链看，大的逻辑线分为存量和增量的机会。
存量：存量机会来自于市政领域，机会在于提标改造和并购整合；市政污水的覆盖率已经差不多了，但是实际运行的问题不少，在巨大的存量市场中，存在提标改造的机会，而从资本角度出发，存在并购整合的机会。
相关标的：碧水源(300070.SZ)、三川股份(300066.SZ)
增量：增量机会看好工业水处理和农村给排水；机会在于伴随自上而下的政策以及监管执法的推动，部分细分产业将出现从无到有、从小到大的机会。
相关标的：国中水务(600187.SH)、万邦达(300055.SZ)、中滔环保(1363.HK)
4、环保转型的大机遇：目前我国环保产业所处阶段仍是以工程和投融资为主的商业模式，因此资金成为制约很多优质环保企业发展的瓶颈，而有些处于传统企业由于本身所处行业的景气度逐渐萎缩因此存在很强的转型需求和动力，而这些传统企业往往具备充沛的现金流，这本身就与环保企业形成了强协同，因此我们判断“传统产业+环保”这个趋势会逐渐出来，并且判断此协同可能要强于环保产业本身的并购。
相关标的：浦东建设(600282.SH)、苏交科(300284.SZ)
5、对于环保白马品种的建议：今年以来，包括环保在内的白马成长品种跌幅较大，主要是杀估值，基本面无太大变化，在经济下行，流动性无明显改善的背景下，存量资金博弈的是市场资金面的基本情况，因此年初的资金偏好脱离了一直以来的白马成长类型，而去追一些弹性大的新兴成长类型，目前环保类的白马品种普遍杀到当年25倍估值水平，我们的建议是这个位置配置没有问题，是打底仓的位置，目前还是存量资金博弈的阶段，我们相信风不会一直刮，在风停下来的时候，该飞的继续飞，该落的就落了，而环保这只受伤的翅膀会迎来估值修复；在我们看来，环保白马成长型的企业为碧水源、桑德环境和瀚蓝环境，已经具备配置价值，目前阶段以时间换空间。
6、其他品种：其他品种主要是我们自下而上去筛选的品种，相关品种菲达环保。
注：以上提到个股不代表这个位置都给予推荐，但可积极关注，明确推荐时点的参见下述公司篇
国金环保推荐汇总：公司篇（以下涉及推荐个股均有深度报告、研究笔记或专题报告）
1、14年推荐品种：联合化纤、金鸿能源、新天绿色能源、浦东建设、中滔环保、国中水务、菲达环保
2、目前价位的白马品种：碧水源、桑德环境、瀚蓝环境
国金环保推荐汇总：公司和行业跟踪篇
【联合化纤】：本周大跌后的跟踪点评
本周公司股价回调较多，除去市场本身的因素外，我们在审视其他原因后，认为基本面无变化，主要是之前冶金公司的股权诉讼问题（证监会批复之前就存在，主要是看到山西天然气上市后市值过百亿，所以利益驱使去争夺莫须有的股权）；我们认为这一诉讼问题仅涉及上市公司股东层面的股权纠纷，与上市公司无关，即使退一步考虑最坏的结果，估计也是大股东让渡100多万股的股权的问题（总股本6亿股），对于上市公司的控制和经营没有影响；因此对于公司的建议一直没有改变，虽然一波三折，但是我们坚定推荐买入，长期持有的品种！
【浦东建设】：关于市场传言的点评
近期市场有传言公司的人事调整问题，我们首先不对此传言做任何判断，但是建议把握住以下两点即可：1、公司的战略转型方向是否变化；2、公司沿着战略转型方向进军的执行力是否变化。如果这两点没变，我们认为公司的投资逻辑不变：现金流折现价值高，转型带来的价值重估机会。我们目前跟踪来看，这两点目前没有发生变化，因此继续维持买入推荐，目前价位是底仓配置时机，静待转型进展！
【国中水务】：农村环保领域进展跟踪
去年11-12月份，我们持续建议关注公司14年的农村环保领域，进入14年，市场对这块的关注度持续提升，公司股价之前的涨幅也反映了这一热度，但是近期股价又从高点回落至5元这个平台，我们的观点和建议如下。
在公司公告山东项目之后，市场的热度以及股价开始反映，市场关注度也在持续提升，公司从无人关注逐渐变成市场热门，其他卖方在这个阶段也都开始出报告推荐，股价也在这一过程中持续上涨；但是之后由于一季度两会等原因，山东项目在签署落地的进度方面略低于市场预期，一直没有落地项目出来以及本身二级市场较弱使得市场预期开始转向，从而导致公司股价又逐渐回到前期5元这个平台。
对于公司的观点一直没有变化，在安全边际区间（5元附近）内逐渐买入埋伏，博取公司转型带来的增量超预期机会，转型方向一是农村环保（13年准备、14年启动）、二是正渗透膜（15年下半年逐渐启动），目前股价又到这一区间，我们仍然维持买入评级；短期可关注公司在农村环保领域的再次突破！
【金鸿能源】：业绩低于预期，仍然等待增发后
公司一季度业绩低于市场预期，股价较前期也回落较多，我们的观点是继续等待增发，机会在增发之后！
【武汉水污染事件】：水环境隐患严重，继续倒逼决策层的重视程度
继兰州水污染事件之后，全国各地水事件的曝光曾出不穷，并且中央高层对污染事件也表达了直接的重视度，这几年，环保问题的集中爆发已经成为影响高层决策的重要因素，13年全面爆发的雾霾目前仍然笼罩在神州大地，而在进入14年后，如今水污染也曝露出我国在水环境方面的严重隐患，兰州水污染的声音还没过去，武汉水污染又暴露在台面上，这将持续倒逼中央对于水污染问题的重视程度，从而判断未来水处理层面的政策和执行力度将成为中央层面未来环保政策制定和执行的重点。
据国务院办公厅政府信息公开办公室官方微博消息，李克强总理对湖北省汉江武汉段氨氮超标事件作出重要批示，要求环境保护部迅速指导地方排查污染源，消除隐患，确保供水安全。要举一反三，切实加强饮用水源保护，坚决避免类似事件再次发生。
据央视报道，汉江武汉段氨氮超标事件造成三个自来水厂停水，环保部以及湖北省相关部门对污染源的排查显示，造成水污染的原因主要是三个方面：
一、汉江上游孝感等地前段时间降水较多，在抢排积水的时候排出了大量高氨氮浓度的污水。据称，这些污水主要是生活用水。
二、近期，平原地区农作物大量施氮肥，这也导致江水中氨氮含量比较高。（评述：农村环境安全的潜在隐患严重，农村环境治理应提速）
三、长江水对汉江水产生顶托作用，导致汉江水的水流比较缓慢。目前，停水的三个自来水厂已经恢复供水，污染水体也正在缓慢下泄。
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邬煜
国金研究所 公用事业（环保）高级分析师
环保产业研究院特约研究员
